加密货币市场在过去一年经历剧烈波动，山寨币板块首当其冲。根据CoinGecko研究分析师Shaun Paul Lee发布的最新报告，2025年被认定为“失败”的加密代币数量超过1160万个，创下单年新高。

2025年“失败”代币数量创纪录

报告显示，2025年第四季度情况尤为突出，仅在这一季度，GeckoTerminal平台上就有约770万个代币停止活跃交易。CoinGecko将“失败”加密货币界定为：曾在GeckoTerminal上有活跃交易记录、但目前已不再交易的代币。

Lee在报告中指出，2025年10月10日的市场大幅下挫是关键转折点之一。当日，加密市场中超过190亿美元的杠杆头寸被清算，成为代币存活率急剧下滑的重要催化因素。

他表示，2025年代币存活率的明显恶化，与全年更广泛的市场动荡密切相关，而山寨币领域受到的影响尤为明显。

从历史数据看，失败项目数量在近两年显著攀升。Lee称，2024年GeckoTerminal上记录的失败项目超过130万个，而在2021年，这一数字仅为2,584个。2021年至2023年间的项目失败总和，仅占过去五年所有加密货币失败数量的3.4%。

山寨币通常被视为加密市场中风险最高的资产之一，其兴衰在一定程度上反映了市场参与者的风险偏好变化。

发行平台推高新币数量

报告同时指出，失败代币数量激增，与2025年新代币发行规模大幅扩张密切相关。

GeckoTerminal数据显示，2024年底平台上约有300万个代币，而到2025年底，这一数字已增至约2,000万个，增幅显著。

Lee提到，基于Solana的山寨币发行平台pump.fun是新项目数量激增的重要推动因素之一。该平台于2024年1月上线。

“发行平台降低了代币发行门槛，促使大量低门槛山寨币和项目涌入市场。”Lee表示。他补充称，在2024年pump.fun推出之前，加密货币失败数量仍处于“低六位数”水平。

山寨币在2026年初维持较高市值

尽管失败项目数量创纪录，山寨币整体市值在进入2026年初时仍维持在相对高位。

根据CoinMarketCap数据，山寨币市值在年初一度走强：从2024年12月29日的约380亿美元升至2025年1月5日的约477亿美元，随后回落至本周一的约437亿美元。

同期，山寨币交易量也出现大幅波动。数据显示，交易量在上述期间从21.7亿美元增至87亿美元，涨幅约300%。截至本周一，山寨币日交易量约为36.9亿美元，当日该指标仍录得逾34%的增幅。

在市场波动与发行平台推动下，山寨币板块呈现出新项目数量激增与失败率上升并存的局面。