本周美股财报季接近尾声，但多家备受市场关注的公司仍将公布业绩，包括Crowdstrike（CRWD）、Broadcom（AVGO）、Marvell Technology（MRVL）、Target（TGT）、Costco（COST）以及阿里巴巴（BABA）等。

在财报公布前，受业绩不确定性影响，相关个股期权的隐含波动率通常处于相对高位。市场中投机与对冲需求增加，推升期权价格。财报发布后，不确定性消除，隐含波动率往往回落至相对常态水平。

财报前后预期波动区间

文中提到的预期波动区间，是基于财报日期之后首个到期日的期权价格估算而来。具体做法为：在对应到期日的期权链中，将平值看跌期权与平值看涨期权的权利金相加，用作股价预期波动的简化估计。

按公司财报发布时间，本周主要个股的预期波动比例如下：

• 周一：无重点公司财报安排。

• 周二：

  • Crowdstrike（CRWD）：预期波动约 8.7%
  • Target（TGT）：预期波动约 9.6%

• 周三：

  • Broadcom（AVGO）：预期波动约 9.1%

• 周四：

  • 阿里巴巴（BABA）：预期波动约 4.6%
  • 巴西国家石油公司（PBR）：预期波动约 4.8%
  • Marvell Technology（MRVL）：预期波动约 11.1%
  • Costco（COST）：预期波动约 3.8%
  • Kroger（KR）：预期波动约 5.8%

• 周五：无重点公司财报安排。

  

期权策略示例

在上述预期波动区间基础上，文中列举了不同市场观点下的典型期权结构示例：

• 偏空观点：可考虑在预期波动区间之外构建看跌看涨价差（bear call spread）。
• 偏多观点：可在预期区间之外卖出看涨看跌价差（bull put spread）；风险承受能力较高的投资者还可能考虑裸卖出看跌期权。
• 中性观点：可参考铁鹰策略（iron condor），并将卖出期权的执行价设在预期波动区间之外，以期从波动率回落中获利。

文中强调，在财报期间进行期权交易时，宜采用风险有限的结构，并控制整体仓位规模。如果个股走势明显超出预期区间导致策略亏损，单笔交易的最大损失应控制在投资组合的1%至3%范围内。

高隐含波动率个股筛选

除财报相关标的外，文中提到，可通过Barchart的股票筛选工具寻找隐含波动率水平较高的其他个股。筛选器按隐含波动率排序，输出相应股票名单，以供投资者进一步研究。具体筛选条件未在文中展开。

上周财报后股价与预期对比

文中列出了部分上周公布财报公司的实际股价变动与此前期权市场预期波动的对比情况：

• ONEOK（OKE）：实际 -5.1%，预期 7.2%
• Home Depot（HD）：实际 +2.0%，预期 4.5%
• Realty Income（O）：实际 -0.8%，预期 4.2%
• NVIDIA（NVDA）：实际 -5.5%，预期 6.3%
• Snowflake（SNOW）：实际 +2.3%，预期 12.6%
• Salesforce（CRM）：实际 +4.0%，预期 9.9%
• Warner Bros. Discovery（WBD）：实际 -0.4%，预期 5.5%
• Dell Technologies（DELL）：实际 +21.9%，预期 10.5%
• 百度（BIDU）：实际 -5.7%，预期 7.1%
• Vistra（VST）：实际 +0.8%，预期 7.9%
• Intuit（INTU）：实际 +3.5%，预期 9.7%

据文中统计，在上述11家公司中，有10家财报后股价波动幅度落在此前期权市场预期区间之内，其中6家公司在财报公布后股价录得上涨。

异常期权交易活动

文中还提到，上周多只个股出现异常期权交易活动，包括：

• Oracle（ORCL）
• Netflix（NFLX）
• 高盛集团（GS）
• Robinhood Markets（HOOD）
• 洛克希德·马丁（LMT）
• Iris Energy（IREN）
• Nike（NKE）

此外，还有其他个股被归类为出现异常期权活动，但具体名单未在文中进一步列出。

风险提示

文末提示称，期权交易具有风险，投资者可能面临全部投资损失。相关内容仅用于教育目的，不构成任何形式的交易建议。投资者在作出投资决策前，应自行开展尽职调查，并咨询专业财务顾问。