美元：就业与收益率走弱叠加股市反弹，指数小幅下跌

周二，美元指数（DXY00）下跌0.14%。在隔夜一度走高后，美元随即转跌，主要受美国就业数据走弱及国债收益率回落影响，被市场视为对美联储政策的鸽派信号。

截至2月28日的四周内，ADP每周就业变动仅增加9,000人，为五周以来最小增幅，显示美国雇主招聘步伐放缓。与此同时，美国国债收益率下行，削弱了美元利差优势。随着股市反弹，市场对美元的流动性和避险需求进一步减弱，美元跌幅有所扩大。

不过，美元跌势受到部分经济与地缘政治因素的限制。美国2月待售房屋销售环比意外增长1.8%，明显好于市场预期的下降0.6%。此外，对伊朗的战争已进入第十八天且尚无结束迹象，相关不确定性在一定程度上支撑了美元的避险需求。

美联储政策预期：维持利率不变，延长暂停信号受关注

为期两天的联邦公开市场委员会（FOMC）会议周二开启。市场普遍预期，美联储将维持联邦基金目标利率区间在3.50%-3.75%不变。鉴于1月核心个人消费支出（PCE）价格指数为3.1%，显著高于美联储2.0%的通胀目标，市场预计美联储将释放延长暂停加息的信号。

利率衍生品定价显示，掉期市场对本次（周二/周三）FOMC会议上降息25个基点的概率仅为3%。从更长期利差前景看，市场预期美联储在2026年前至少降息25个基点，而日本央行（BOJ）和欧洲央行（ECB）则被预期在2026年前至少各加息25个基点，这一预期结构持续对美元构成压力。

欧元：受益于美元走软，受制于德国景气与油价上行

欧元兑美元（^EURUSD）周二上涨0.30%。美元走弱为欧元提供主要支撑。不过，来自德国的经济景气数据不佳及国际油价上涨限制了欧元的上行空间。

数据显示，德国3月ZEW经济景气预期指数从-58.8降至-0.5，创11个月新低，远低于市场预期的39.2，反映出受访者对德国经济增长前景的信心明显走弱。与此同时，周二国际原油价格上涨约2%。由于欧元区高度依赖能源进口，油价上行被视为对欧元区经济不利，从而对欧元汇率形成一定压制。

利率预期方面，掉期市场对欧洲央行周四政策会议上加息25个基点的概率仅约为3%。

日元：服务业数据向好与干预信号支撑汇率

美元兑日元（^USDJPY）周二微跌0.03%。日本国内经济数据改善及日本官员的表态为日元提供支撑，而美国国债收益率下行也利好日元表现。

日本1月第三产业指数环比上升2.5%，至1.7%，明显好于市场预期的0.9%，为5年3个月以来最大增幅，显示服务业活动明显回暖。日本财务大臣片山佐智子当日表示，近期汇率波动与基本面不符，官员已做好随时干预的准备，相关表态被市场视为潜在货币干预信号，提振了日元。

不过，日元涨幅同样受到油价上涨的限制。日本经济高度依赖能源进口，周二原油价格约2%的涨幅被视为对日本经济不利，从而对日元形成一定压力。市场对日本央行周四会议加息的概率目前仅约为4%。

贵金属：盘中冲高回落，股市与油价走势主导情绪

4月交割的COMEX黄金期货（GCJ26）周二收涨6.00美元，涨幅0.12%；5月交割的COMEX白银期货（SIK26）收跌0.761美元，跌幅0.94%。黄金与白银价格盘中一度走高，尾盘涨跌互现。

早盘时段，美元走弱及美债收益率下行支撑贵金属价格上行。对伊朗战争已持续十八天且暂无结束迹象的担忧，也为黄金和白银提供避险买盘。美国关税政策不确定性、政治局势动荡、巨额财政赤字以及政府政策不确定性等因素，继续支撑贵金属作为价值储存工具的需求。

但随着股市走高，市场避险情绪降温，贵金属的避险需求减弱，金银价格回吐部分涨幅。与此同时，原油价格约2%的涨幅推升通胀预期，市场认为这可能限制美联储降息空间，从而对无息资产贵金属构成压力。

资金流向方面，近期基金减持贵金属对价格形成压制。黄金ETF多头持仓周一下降至两个月低点，此前2月27日曾升至3.5年高位；白银ETF多头持仓周一下滑至四个月低点，此前12月23日也曾触及3.5年高位。

央行购金需求仍对金价形成支撑。数据显示，中国人民银行1月黄金储备增加4万盎司至7,419万盎司，已连续第十五个月增持黄金储备。