比特币（BTCUSD）近期持续走弱。2026年以来跌幅已超过10%，过去一年累计跌幅接近16%。在中东最新一轮冲突期间，比特币并未展现出“数字黄金”的避险属性，资金仍主要流向传统避险资产黄金。

在价格承压背景下，部分机构与企业投资者仍在加码配置比特币及相关资产。

MicroStrategy持续增持比特币

由 Michael Saylor 领导的 MicroStrategy（文中多处称“Strategy”，股票代码：MSTR，前称 MicroStrategy）在近期地缘局势紧张以来持续买入比特币。自战争爆发以来，公司累计增持近 75,000 枚比特币。

其中，3 月前两周公司合计购入逾 40,000 枚比特币，最近一次单笔购买为 34,164 枚，交易金额约 25.4 亿美元。当前，MicroStrategy 共持有 815,061 枚比特币，按文中口径计算总价值超过 610 亿美元，占全球比特币总供应量的近 4%。

Capital Group通过American Funds加码持股

MicroStrategy在比特币上的集中配置，引发传统大型资产管理机构的进一步关注。资料显示，历史悠久的私营投资管理公司 Capital Group 通过其旗舰产品 American Funds 增持了 MicroStrategy 股票。

American Funds 近期额外买入 432 万股 MicroStrategy，增持金额约 7.47 亿美元。目前该基金合计持有约 1,033 万股，按文中数据计算市值接近 18 亿美元。

American Funds 以长期持有和以多年为周期的投资风格著称，其增持被视为对 MicroStrategy 当前策略的一种背书。今年以来，MicroStrategy 股价已累计上涨逾 18%。

公司比特币策略与估值溢价结构

报道指出，MicroStrategy 管理比特币资产的方式在企业界较为少见。公司通过发行可转换股权、持续再融资债务等方式，围绕“积累更多比特币”这一目标构建了相对稳定的运作框架。

该模式的特点在于主动利用市场波动，而非试图回避波动。通过将杠杆视作主动管理工具而非单纯负债，公司试图把比特币价格的波动转化为复利来源，在市场条件有利时为股东创造收益。

另一个被市场关注的因素是 MicroStrategy 股价相对于其比特币净资产价值（NAV）的交易溢价。在此前比特币周期高点，该溢价一度显著扩大，被认为反映了市场情绪的高涨。报道称，目前这一溢价已明显回落，为后续走势留下空间。

历史表现显示，当比特币进入新一轮持续上涨阶段时，MicroStrategy 股价相对其比特币净资产价值的溢价往往会重新走高。若溢价回升，公司在溢价水平发行新股，相当于以高于基础资产估值的价格筹资，从而每发行 1 美元新股可购入更多比特币。这一机制被描述为一旦启动，可能形成自我强化的循环，为股东带来额外价值增厚。

第四季度业绩波动明显

在长期比特币配置策略持续推进的同时，MicroStrategy 最近一个季度的财务表现波动较大。

公司最新季度收入略高于市场预期，但盈利显著不及预期，亏损幅度较大。亏损主要与公司采用公允价值会计处理以及期间比特币价格下跌有关。

该季度收入全部来自软件业务，约为 1.23 亿美元，同比增幅约 2%。每股亏损由上年同期的 3.03 美元扩大至 42.93 美元，远高于市场此前预估的每股亏损 0.08 美元。

截至 2025 年，公司现金余额增至 23 亿美元，短期债务约为 3,130 万美元。

2025 年比特币收益率由 74.3% 降至 22.8%。尽管收益率回落，公司仍录得约 89 亿美元的比特币持有利润，并在当年新增 101,873 枚比特币持仓。

分析师对MSTR的评级

在上述背景下，覆盖 MicroStrategy 的分析师整体维持积极观点。相关统计显示，分析师普遍给予 MSTR 股票“强烈买入”评级，平均目标价为 360.06 美元，较当前股价存在逾 100% 的上行空间。

在跟踪该股的 18 位分析师中，15 位给予“强烈买入”评级，1 位给予“适度买入”，2 位给予“持有”评级。