在近期数字资产价格回调的背景下，加密相关股票承压走弱。比特币（BTCUSD）在1月底因宏观经济逆风大幅下跌，回吐去年大部分涨幅，波及整个加密板块。Coinbase Global（纳斯达克代码：COIN）股价在1月下跌约32%，同时，受美联储政策路径不确定性影响，科技和金融科技板块整体走软，加密货币交易所的交易量亦有所回落。
财报时间临近
Coinbase已宣布，将于2月12日美股收盘后公布2025年第四季度及全年财报，并在随后举行电话会议。由于公司业务高度依赖加密市场活跃度，该场财报发布会被市场视为评估其2026年业绩前景的重要时间点。
公司概况与股价表现
Coinbase Global市值约430亿美元，是美国规模最大的加密货币交易所之一，向零售及机构客户提供数字资产交易、质押和托管等服务，并提出通过相关产品“提升经济自由”的企业愿景。公司是首家于2025年被纳入标普500指数（$SPX）的加密原生企业，拥有数百万经验证用户和数万亿美元规模的托管资产，同时在钱包、质押以及股票交易等领域拓展新业务。
在加密资产于去年反弹的带动下，COIN股价自2025年初低位大幅走高，至当年7月中旬一度接近445美元，随后回落至年底的200多美元区间。进入2026年，在加密货币整体走弱的环境下，该股年内跌幅约28%。目前股价在160至165美元区间徘徊，略低于约169美元的50日移动均线。
从估值指标看，Coinbase当前估值较部分同业存在折价。公司远期市盈率处于十几倍区间，约为多元化金融科技及券商同行约33倍平均水平的一半；市销率约为6倍，低于部分大型交易所约10倍的水平。一些市场参与者注意到这一差异，部分分析师在研究报告中指出，在加密交易量回升情形下，公司具备一定增长弹性。
市场对财报的主要预期
根据公司此前披露的信息，Coinbase计划在2月12日公布2025年第四季度及全年业绩。过去数个财报周期中，该股对业绩超预期或不及预期的反应较为剧烈，市场预计本次财报仍将对股价构成重要影响。
华尔街普遍预期，在去年交易活跃度较高的基础上，公司收入将出现回落。当前一致预期显示，Coinbase第四季度收入约为18.4亿美元，同比下降约20%；每股收益预计约为0.99美元，显著低于2024年第四季度的3.50美元，主要反映交易手续费收入下滑。
在去年10月的第三季度电话会议上，管理层曾就第四季度给出与交易量收缩相匹配的指引。公司预计，第四季度订阅及服务收入将在7.1亿至7.9亿美元之间，高于第三季度的6.76亿美元；同时，运营费用将有所增加，其中销售及市场费用预计为2.15亿至3.15亿美元，技术及行政费用预计约为9.25亿至9.75亿美元。当前华尔街对收入和每股收益的预测大致落在这一区间内。
除具体业绩数据外，投资者也将关注管理层在电话会议上的表述及后续指引。市场将重点留意托管资产规模及订阅类服务（包括Coinbase One、质押奖励等）是否保持稳定或实现增长，以评估其对交易手续费波动的对冲作用。若管理层就需求疲软发出额外警示，分析人士认为可能对股价构成压力。多位市场观察人士将2月12日的电话会议视为厘清公司2026年业绩预期的关键节点。
分析师普遍预计，USDC稳定币相关余额、质押业务以及新产品线的增长，将在一定程度上抵消现货交易量下滑对收入的影响。
业务进展与监管动向
除财务表现外，Coinbase在过去一年持续推进业务多元化。2025年12月17日，公司上线股票交易服务及预测市场平台，使其产品形态更接近Robinhood（HOOD）和盈透证券（Interactive Brokers，IBKR）等在线券商。
同年12月22日，Coinbase宣布收购预测市场初创公司The Clearing Company，这是公司当年的第十笔收购。多份研究报告指出，这类并购及新产品布局旨在增加用户使用应用的场景，不再局限于加密货币交易，并为公司引入新的收入来源。
在监管方面，Coinbase首席执行官Brian Armstrong近期就美国加密监管议题多次公开表态。他对1月15日参议院试图通过的一项加密货币立法草案提出批评，该法案拟为行业制定行为规范。尽管美国加密监管框架仍存在不确定性，Armstrong对稳定币监管以及美国证券交易委员会（SEC）相关监管做法的反对立场引发市场关注。
华尔街观点与目标价分歧
目前，华尔街对Coinbase的整体评级介于中性与偏积极之间，市场共识大致为“适度买入”。根据公开数据，分析师给出的12个月平均目标价约为337美元，较当前股价存在逾一倍的上行空间，但不同机构之间的目标价差异较大，反映出对公司前景判断的不确定性。
高盛在今年1月将Coinbase目标价上调至310美元，并维持“买入”评级，理由包括对公司增长恢复的预期。与之相比，Cantor Fitzgerald近期将目标价从459美元下调至320美元，原因是2025年表现不及此前预期；瑞穗证券在去年12月给出的目标价更低，为280美元。多家机构在报告中指出，COIN股价目前低于早期预测，主要受加密市场逆风影响。
多位分析师在研报中强调了Coinbase新业务的重要性。摩根大通分析师认为，股票交易和预测市场等新产品有望“鼓励并激励客户参与”，在一定程度上平滑加密交易量的波动。Benchmark分析师则指出，这些产品有助于提升用户高频使用行为，为用户打开Coinbase应用提供更多理由，并在用户参与度提升的情况下，对公司估值形成支撑。
总体来看，市场普遍认为，Coinbase的业务表现仍与加密货币整体走势高度相关。即将于2月12日发布的财报，被视为检验这家加密交易平台股价是否已接近阶段性底部，或仍面临进一步调整空间的重要观察窗口。
