据链上数据服务机构 CryptoQuant 统计，近期市场关于比特币“鲸鱼”正进入大规模重新囤积阶段的说法，与实际情况存在明显偏差，当前比特币市场结构并未出现实质性改变。

CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 表示，外界流传的“大户积极买入比特币（BTC）”的观点具有误导性。其指出，许多被公开引用的“鲸鱼囤积”数据，主要受到加密货币交易所内部资金调配的影响，而非反映真实投资者的买入行为。

根据其说明，出于运营和合规等原因，加密货币交易所通常会将大量小额钱包资金集中到数量更少的大额钱包中。此类资金归集操作，会在链上数据中人为增加持有高余额地址的数量，从而使部分监测工具将这些地址误判为“鲸鱼”地址，并被解读为大户集中买入。

Moreno 指出，在剔除与交易所相关的钱包和资金流动后，数据并不支持“鲸鱼重新囤积”的结论。相反，经调整后的链上指标显示，大额持币地址整体仍在分散持仓，而非增加持有量。

从余额结构看，所谓“鲸鱼余额”整体仍呈下降趋势。持有 100 至 1000 枚比特币的地址余额同样在减少。Moreno 认为，这一现象与市场上比特币交易所交易基金（ETF）资金持续流出相吻合。

比特币“鲸鱼”通常被视为对市场价格具有较大影响力的参与者，其大额交易行为往往与价格波动和市场波动期相关联。自 2024 年初美国现货比特币 ETF 上市以来，市场持币结构出现调整，这些 ETF 已成为比特币的重要持有方之一。

长期持有者重新转为净囤积

在关于“鲸鱼是否囤积”的争论仍在持续之际，另一类关键参与者——长期持有者——的链上行为出现了不同变化。

VanEck 数字资产研究主管 Matthew Sigel 表示，过去 30 天内，比特币长期持有者已重新成为净囤积方。在此之前，该群体刚经历自 2019 年以来规模最大的一轮抛售。

Sigel 指出，这一转向意味着，近期比特币市场中一个重要的抛压来源可能正在减弱，至少在短期内如此。

价格方面，比特币尚未出现持续性反弹迹象，但也未再度下探 11 月低于 8 万美元的低位。撰稿时，比特币价格略高于 9 万美元。