CVS Health周三公布的最新财报显示，第一季度盈利和收入均高于华尔街预期，公司同时上调全年业绩预期及2026年收入指引，主要受旗下保险公司Aetna业务改善带动。

作为美国最大的连锁药房运营商，CVS预计2024年全年每股利润将在7.30美元至7.50美元之间，高于此前给出的7.00美元至7.20美元区间。公司还预计，2026年收入至少将达到4050亿美元，高于此前“至少4000亿美元”的目标。

CVS首席财务官Brian Newman在接受CNBC采访时表示，上调2026年收入指引中约50亿美元的增量，“大部分反映了我们看到的保险公司Aetna的顺风因素”。

公司表示，保险、零售药房以及健康服务三大业务板块本季度收入均超过华尔街预期。市场关注焦点集中在Aetna的表现，此前两年，医疗成本上升持续给主要健康保险公司带来压力。

CVS称，本季度业绩反映出公司更广泛转型计划的持续推进，该计划包括削减20亿美元成本、关闭表现不佳门店、调整管理层架构，以及在私人运营的Medicare Advantage计划中压缩成本。

Newman表示，从投资者角度看，公司设定了“现实合理的目标”，并在寻找超越目标的路径。他称，公司已连续多个季度实现业绩超预期并上调指引，“感觉我们正在兑现承诺”。同时，他表示，对今年“充满信心，但仍保持谨慎和审慎的态度”，并指出医疗费用水平依然偏高。

财报发布当日，CVS股价上涨逾7%。

业绩概况

根据LSEG对分析师预期的统计，CVS第一季度主要业绩数据如下：

• 调整后每股收益：2.57美元，市场预期为2.20美元
• 收入：1004.3亿美元，市场预期为950.9亿美元

公司第一季度净利润为29.4亿美元，合每股收益2.30美元；上年同期净利润为17.8亿美元，合每股收益1.41美元。

剔除重组费用和资本损失等特定项目后，调整后每股收益为2.57美元。

第一季度销售额为1004.3亿美元，同比增长6.2%，三大业务板块均实现增长。公司表示，这一表现也为整体健康保险行业相对稳健的第一季度增添了佐证。不过，CVS指出，第二季度将更为关键，届时公司将对医疗费用走势有更清晰的判断。

保险业务改善

保险业务方面，CVS第一季度实现收入359.7亿美元，较2025年第一季度增长约3%，高于分析师预期的332.8亿美元（StreetAccount数据）。

Newman将本季度表现归因于Aetna的“基本实力”，并提到组织流程和技术方面的调整，使公司“更高效地完成工作”。

过去一年，Aetna及其他保险公司面临高于预期的医疗费用压力，原因包括更多Medicare Advantage参保人回到医院进行疫情期间推迟的手术。CVS表示，医疗费用仍处于高位，但Aetna及其他保险公司似乎在管理这一趋势方面更为有效，部分公司通过减少会员和患者福利、退出亏损市场等方式应对。

保险板块的医疗赔付率（即支付的医疗费用与收取保费的比率）从上年同期的87.3%降至84.6%。根据StreetAccount数据，分析师此前预期该比率为86.3%。较低的医疗赔付率通常意味着公司收取的保费多于支付的赔付，有利于盈利能力。

Newman表示，医疗费用本身尚未出现改善，但CVS通过内部项目“从工作方式中降低成本”。他称，公司在预测医疗费用趋势方面的能力有所提升，“很高兴我们没有遇到太多意外”。同时，他指出，下一步需要利用同样的工具进一步压降医疗费用。

CVS在声明中还表示，保险业务单位业绩同比改善，部分原因是2025年同期存在所谓的保费不足准备金。该准备金是保险公司为应对未来保费可能不足以覆盖预期赔付和费用而计提的负债。

零售药房与健康服务

CVS药房和消费者健康部门第一季度销售额为319.9亿美元，与上年同期基本持平，略高于分析师预期的317亿美元（StreetAccount估计）。该部门在CVS超过9000家零售药房中发放处方药，并提供疫苗接种和诊断检测等服务。

健康服务部门本季度收入为482.4亿美元，同比增长11%。该部门包括药房福利管理公司Caremark，代表保险计划与药品制造商谈判折扣，制定保险覆盖的药品清单（处方目录），并向药房报销处方费用。