加密交易与投资公司 GSR 宣布，以总额 5700 万美元收购咨询公司 Autonomous 和 Architech，意在扩展其面向代币化项目的服务版图，将代币发行支持、财务管理以及资本市场基础设施整合至同一平台之下。

据介绍，此次交易将把 Autonomous 在代币发行运营与财务服务方面的能力，与 Architech 在代币设计和流动性策略上的专长相结合，并与 GSR 现有的交易、做市和资产管理业务进行整合。

学界方面，Philipp Maume 和 Mathias Fromberger 近期在《芝加哥国际法杂志》撰文指出，当前不少加密项目在结构设计、代币经济学、融资及交易所上市等环节往往依赖多家服务提供商，可能带来效率低下和协调难度增加等问题。

GSR 表示，其整合后平台将向代币项目提供财务管理服务，包括流动性规划、风险管理以及数字资产储备的资本配置等内容。

公开资料显示，Architech 成立于 2024 年，据公司方面称，曾为多项代币发行提供咨询，相关项目的最高完全稀释估值超过 100 亿美元。Autonomous 则主要提供财务运营、资金管理，以及与交易所、托管机构和做市商的协调服务。

根据安排，Autonomous 将在 GSR 体系内保留现有品牌继续运营，而 Architech 将被并入 GSR 新设立的数字资产咨询部门。

代币融资模式从 ICO 向结构化发行演进

自 2017 年和 2018 年初始代币发行（ICO）热潮以来，加密代币的融资方式已发生明显变化。早期项目多直接面向零售投资者筹资，服务提供商之间的协同程度有限；目前，代币发行通常先通过私募融资轮完成筹资，再配合后续的交易所上市与流动性安排。

在这一背景下，Monad 被视为代表性案例之一。该项目在 2024 年通过由 Paradigm 领投的融资轮筹集了 2.25 亿美元，作为其计划进行代币发行的前期准备工作的一部分。

合规化发行渠道也在逐步出现。2023 年 11 月，Coinbase 推出受监管的初级代币发行平台，使美国零售投资者能够参与符合合规要求、设有锁定期并采取受控分发机制的代币销售。该平台的首个项目为 Monad 的代币销售，被视为近年来美国零售投资者首次较大范围参与公开代币销售的机会之一。

与此同时，项目方也在尝试将代币发行与更广泛的公司财务与资本运作相结合。

加密交易所 Backpack 表示，其计划中的代币分发将与业务里程碑以及潜在的首次公开募股（IPO）挂钩，部分代币供应将纳入公司整体财务管理。据报道，该公司今年 2 月曾就一轮融资进行洽谈，拟以 10 亿美元的投前估值募集 5000 万美元。