比特币本月初出现大幅回调，部分机构认为这一走势可能对应当前熊市周期的关键阶段。

根据TradingView数据，比特币（BTC）在上周五一度跌至59,930美元，为自2024年10月以来的最低水平。当时，美国总统唐纳德·特朗普正准备连任。Kaiko Research在一份研究报告中指出，此轮调整或标志着本轮熊市的“中点”。

Kaiko在周一与Cointelegraph分享的报告中表示，比特币自今年减半以来累计下跌约32%，为本轮周期中最显著的一次回调。该机构认为，市场已从减半后的“狂热阶段”转入其所定义的、在历史上较为典型的熊市阶段，这一阶段通常持续约12个月，随后进入新的积累期。

报告称：“链上指标分析及各代币的相对表现显示，市场正接近关键技术支撑位，这将决定四年周期框架能否继续维持。”

Kaiko在报告中列举了多项链上和交易数据所反映的熊市信号。其中，包括十大主流中心化交易所的加密现货交易总量出现明显回落：从2025年10月约1万亿美元降至11月的约7,000亿美元，跌幅约30%。

同时，比特币和以太坊（ETH）期货未平仓合约总额在过去一周由290亿美元降至250亿美元，减少约14%。Kaiko认为，这一变化反映出市场正在经历持续的去杠杆化过程。

对于当前所处周期位置，市场观点并不一致。MEXC Research首席分析师Shawn Young表示，比特币自年初以来在走势上重新与历史四年减半周期对齐，但要判断本轮熊市的深度仍较为复杂。他称，“推动比特币涨至126,000美元的多种催化因素仍在发挥作用”。

Young指出，多周期技术指标已出现超卖信号，围绕比特币反弹的讨论更多集中在“何时”而非“是否”。他补充称，比特币可能正在进入一个新周期，相关特征将在未来一年逐步显现。

当前投资者关注的核心问题是，跌至约6万美元是否意味着本轮熊市已见底。该价位大致对应比特币的200周移动平均线，而这一技术指标在历史上多次被视为长期支撑水平。

加密情报平台Nansen研究分析师Nicolai Sondergaard在接受Cointelegraph采访时表示，在缺乏特定加密市场催化剂的情况下，预计市场仍将维持波动。他说：“话虽如此，很难断言这意味着我们将回归传统的四年周期。我见过许多业内知名人士持这种观点，也有不少人并不认同。”

从历史回撤幅度来看，Kaiko认为本轮调整仍相对温和。该机构指出，比特币较前次历史高点目前回撤约52%，与以往熊市周期相比“异常浅显”。

Kaiko表示，60%至68%的回撤幅度“更符合”历史经验，这意味着本轮周期的潜在底部区间或在4万至5万美元之间。

不过，也有市场参与者认为6万美元附近已构成阶段性支撑。分析师、MN Capital创始人Michaël van de Poppe表示，跌至6万美元可能已形成比特币价格的局部市场底部。他将此判断归因于投资者情绪跌至历史低位，以及相对强弱指数（RSI）回落至自2018年和2020年以来才出现的关键低点水平。