Lido 的去中心化自治组织（DAO）近日提出一项代币回购计划，拟动用约2,000万美元金库资产回购其治理代币 Lido DAO（LDO），以应对其所称的与协议基本面之间的“价格错位”现象。

根据周五提交的提案，Lido DAO寻求批准使用金库中最多10,000枚 Lido 质押以太坊（stETH）代币，按当前市价约合2,000万美元，用于兑换LDO。提案方称，当前LDO价格被低估，其相对以太坊（ETH）的交易水平处于“历史性低迷”。

提案文件指出，LDO相对ETH的价格比率目前约为0.00016，较过去两年的中位数折价约63%。提案称：“这并非普通的价格波动。这代表了LDO市场价格与其底层协议基本面之间历史上最显著的错位之一。”

按CoinGecko数据，LDO现价约为0.30美元，较2021年8月创下的7.30美元高点下跌95.9%。其当前市值约2.55亿美元，在加密资产中排名第141位。Lido DAO表示，这种价格表现“并非由协议性能的相应恶化所致”。

尽管代币价格大幅回落，链上数据仍显示该协议在以太坊流动质押市场中占据主导地位。根据Dune Analytics数据，Lido目前持有约23.2%的以太坊质押份额，是该领域占比最高的协议。过去几年，Lido在以太坊质押中的高占比一度被部分市场参与者视为潜在的网络集中化风险。

提案提出的回购规模相对LDO当前市值具有一定体量，可能对代币价格产生影响。LDO自历史高点以来已累计回落约96%。在2023年11月，一名Lido DAO成员曾提出通过自动回购机制支撑LDO价格的设想，但相关机制尚未落地实施。

分批执行回购 需逐笔获批

根据本次提案，Lido DAO计划以分批方式执行回购，最多购买10,000枚stETH，每批规模为1,000枚stETH，用以兑换LDO。DAO表示，将通过限价单或定投策略执行，以尽量减小对市场价格的冲击和波动。

提案同时设定了多重约束：每一批次的回购都需单独获得DAO批准，代币持有者有权在任何时间终止后续批次的执行；每批操作完成后，需先向社区报告结果，方可继续推进下一批回购。

收入预期下调 基本面仍被称“强劲”

该回购提案提出之际，Lido对自身收入的最新预期显示，2025年收入预计将下降23%，至4,050万美元。其中，质押费用收入预计下降23%，至3,740万美元。

尽管如此，Lido DAO在提案中仍将协议基本面描述为“强劲”。DAO指出，在整体市场回调背景下，协议奖励水平仅下降约20%；同时，预计2025年成本较2024年改善13%。

提案还提到，Lido从质押ETH奖励中抽取的费用比例（抽成率）已从5%提升至超过6.1%，被视为增强了协议的费用捕获能力。抽成率是指协议从质押奖励中收取的费用占比。

该回购提案目前正处于社区讨论和治理流程中，后续是否获批及具体执行节奏仍有待DAO投票决定。