美国证券交易委员会（SEC）上周正式提出一项规则修改建议，拟允许上市公司在信息披露上有更多灵活性，即在现行每年提交一份年度报告和三份10-Q季度报告的基础上，增加另一种选择：仅提交一份年度报告和一份半年报告。
在这一提案进入为期60天的公开评论期后，监管机构收到的反馈意见目前以反对为主。其中，来自Reddit知名零售交易社区r/WallStreetBets的一封公开信，被视为迄今为止措辞最为强烈的反对意见之一。
WallStreetBets：10-Q是零售投资者“最重要的公平机制”
这封未署名、以“约有1800万零售投资者的Reddit社区”自称的来信指出，季度财务报告（10-Q）在美国股市中，是零售投资者与机构投资者之间“最重要的公平机制”。
信中表示，机构投资者可以依靠专家网络、渠道调研、替代数据、零售商停车场的卫星图像、信用卡面板数据，以及通过会议和一对一会面获得的管理层直接信息，而这些资源的成本“远高于我们大多数投资组合的费用”。在这种信息不对称的环境下，信中称，“我们拥有的是10-Q报告”。
WallStreetBets认为，SEC的提案虽然并未取消10-Q，但允许公司以半年报替代部分季度报告，将削弱对“发行人”（即上市公司）财务状况的实时透明度，并直接不利于零售投资者。
信中写道，SEC在公告中强调要降低发行人的合规成本，但并未充分考虑零售投资者在长时间缺乏强制性披露情况下所承担的代价：“我们想知道委员会认为零售投资者持有一个头寸六个月而公司没有任何强制性披露的成本是多少。答案不是零。答案是内幕人士所知与我们所知之间的差价，乘以我们在这段时间内持有的每一股股票。有人将会捕获这部分差价。我们猜测那不会是我们。”
SEC称可减负并促长期发展 社区质疑理由
SEC在提案说明中表示，允许公司改为半年报告，将减少每季度编制10-Q的成本和时间负担，并有助于企业将更多精力放在长期增长，而不是集中于满足华尔街分析师的季度业绩预期。
WallStreetBets在信中对这一说法提出异议，认为将季度报告视作可以“解除的负担”并不符合现实。信中列举苹果、英伟达以及标普500指数成分股为例称，这些公司和指数均按季度提交10-Q报告，但仍然实现了大规模市值和指数水平：
信中指出，苹果每季度提交10-Q报告，同时持有约9,000亿美元现金及等价物；英伟达同样按季度披露，其市值“超过大多数G20国家的GDP”；整个标普500指数成分股均按季度披露，而标普500指数目前处于历史高位。信中据此表示，如果季度报告正在“压垮”美国资本主义，那么这种影响“隐藏得很好”，并称“我们已经调查过了”。
零售投资者与专业人士集中反对
SEC的这一提案引发的反对并不限于WallStreetBets社区。在公开评论期的第一周内，已有逾120名个人和机构提交意见，普遍对削弱季度披露持批评态度。
根据公开评论记录，反对者包括匿名零售投资者、注册财务规划师、对冲基金经理以及一名前SEC律师等。该名前SEC律师在提交意见时，同时提及了自己撰写的一本书。
一名匿名财务规划师在评论中写道，在多年反对“意识形态驱动、政治化的企业披露规则”后，他“从未想到一个共和党领导的委员会会送出这样一份明显削弱市场透明度、倾斜对普通零售投资者不利的礼物”。
在少数支持该提案的意见中，一些评论者也提出附加条件，例如建议公司在减少10-Q披露的同时，改为按月公布收入和资产负债表数据，以部分替代更为详细的季度报告。
机构投资者尚未大规模表态
公开评论期预计将持续至7月初。法学教授Ann Lipton近期在社交平台Bluesky上指出，目前大型机构投资公司尚未就该提案集中发表意见。她也是最早在社交媒体上关注并转发WallStreetBets评论的人之一。
SEC的提案被认为与即将到来的多起大型IPO相关。市场预期，SpaceX在未来上市时，可能向零售投资者分配前所未有规模的首次公开募股股份，此外，一系列备受关注的人工智能和科技初创企业也在排队准备上市。在此背景下，信息披露频率的调整引发了零售投资者群体的高度关注。
借GameStop经历强调学习成本
WallStreetBets社区自五年前GameStop交易热潮以来一直活跃。该社区在信中也提及这一背景，并以带有讽刺意味的语气描述零售投资者学习财报的过程。
信中称，社区成员中“有些人在这方面非常擅长，另一些人在技术证券法意义上则很糟糕”。许多成员是“通过痛苦的方式”学会10-Q报告重要性：先买入股票，再在财报发布后遭遇股价大跌，然后回头阅读报告寻找原因。信中表示，这一“愚蠢的操作顺序”在事实上构成了一代零售投资者自学阅读财务报表的主要机制，而SEC当前的提案“将这一机制削减一半”。
截至目前，SEC尚未就各方评论作出进一步回应。根据程序，监管机构将在评论期结束后评估反馈意见，再决定是否对提案作出修改或推进后续表决。
