散户投资者长期以来难以直接参与未上市创业公司投资。推出零佣金经纪模式的Robinhood，正尝试通过一只新基金，为个人投资者提供接触部分私营科技公司的渠道。

这只名为 Robinhood Ventures Fund I（简称 RVI）的基金，汇集了八家初创公司股权，包括 Databricks、Stripe、Mercor、Oura、Ramp、Airwallex、Revolut 和 Boom。Robinhood此前为该基金设定了 10 亿美元的募资目标，定位为面向公众的“当今一些最令人兴奋的私营公司”组合，但市场认购情况不及预期。

Robinhood周四宣布，RVI 实际募资规模为 6.584 亿美元，如承销商全额行使配售权，总额可增至 7.057 亿美元。基金发行价为每股 25 美元，于周五在纽约证券交易所开始交易，首日收盘价报 21 美元，较发行价下跌 16%。

RVI 的首秀表现，与今年另一只面向散户、投资热门初创公司的产品形成对比。2024年3月，封闭式基金 Destiny Tech100 在纽约证券交易所直接上市。该基金持有 100 家由风险投资支持的公司股份，其中包括 SpaceX、OpenAI 和 Discord。其股价从 4.84 美元参考价跃升至 8.25 美元开盘价，首日收于 9.00 美元。

公开上市以来，Destiny Tech100 股价持续走高。上周五，该基金收盘价为 26.61 美元，较其 19.97 美元的净资产价值溢价 33%，显示市场给予的估值明显高于其基础资产账面价值。

市场观察人士认为，相比之下，散户对 RVI 兴趣较弱，主要原因在于该基金目前尚未覆盖部分被广泛预期将以高估值上市的公司，例如 OpenAI、Anthropic 和 SpaceX 等。

Robinhood方面表示，正尝试弥补这一短板。根据 Robinhood Ventures 总裁 Sarah Pinto 向 TechCrunch 的表述，RVI 计划在现有基础上继续引入更多初创公司，目标是最终持有“15到20家最佳的后期成长型公司”。Robinhood 首席财务官 Shiv Verma 周五对 Axios Pro 表示，公司正在寻求获得对 OpenAI 的投资敞口。

不过，进入这些高知名度私营公司的股权结构并不容易。Robinhood的设想，是通过参与新一轮融资（初级资本募集）或二级股权交易，直接进入相关公司的股权结构表。但即便对于在硅谷深耕多年的机构而言，这一过程也颇具难度。

股权结构表是公司股权所有权的正式记录，在多数知名初创公司中受到严格保护。要成为其中一员，通常需要公司主动邀请，或在公司同意的前提下，从现有股东手中购买股份。

Pinto表示，“进入这些公司非常困难，投资轮次也非常昂贵”。她指出，这只是私募市场“民主化”面临的诸多障碍之一，也是多数散户投资者目前仍难以直接持有其最青睐私营公司的原因所在。