美国证券交易委员会（SEC）与美国商品期货交易委员会（CFTC）本周联合发布解释性指导，说明两家机构在加密资产监管中将如何判断某一加密资产是否属于证券，并提示市场参与者关注SEC与CFTC之间的监管管辖边界。与此同时，围绕预测市场的州级执法与司法程序出现新进展，相关争议持续发酵。
SEC：提出加密资产分类框架，“数字证券”将纳入监管
根据SEC发布的解释性指导，SEC列举了其在加密领域观察到的若干类别，其中包括“数字证券”。SEC表示，这类加密资产在其他语境下本就符合证券定义，只是以代币化形式存在；若某加密资产符合美国最高法院确立的霍威测试（Howey Test）标准，则将被视为证券。
除“数字证券”外，指导还提及支付稳定币、数字工具、数字收藏品和数字商品等类别。文件指出，这些类别通常不被视为证券，但若发行方或运营方采取可能触发证券法规适用的行为（例如对相关代币进行分割等），则可能改变监管定性。
SEC主席保罗·阿特金斯（Paul Atkins）与委员赫斯特·皮尔斯（Hester Peirce）、马克·乌耶达（Mark Uyeda）在CoinDesk刊发的评论文章中表示，SEC建立了“简单明了的加密资产分类法”，并阐明霍威测试在加密资产作为投资合同组成部分时的适用方式。
CFTC：将签署并按《商品交易法》管理，提示市场参与者审阅
CFTC在新闻稿中表示，将签署该解释性指导并依据《商品交易法》（Commodity Exchange Act）进行管理。CFTC称，市场参与者——从创新者和发行者到个人投资者——应审阅该解释，以更好理解SEC与CFTC之间的监管管辖权；相关解释将发布在CFTC.gov及《联邦公报》上。
不过，多位法律界人士指出，指导并未彻底消除不确定性。Withers律所合伙人克里斯·拉维涅（Chris Lavigne）表示，该指导“可预见地得出结论，大多数加密资产和许多常见的加密活动不是证券”，但SEC仍保留一定执法空间。他称，指导将证券调查的重点从资产或活动本身转向相关交易与营销陈述，并强调即便是非证券加密资产，也可能在被以“依赖发行方基本管理努力获取利润”的方式营销时，作为投资合同的一部分被出售。
摩里森·科恩（Morrison Cohen）合伙人杰森·戈特利布（Jason Gottlieb）则表示，在该指导框架下，“什么构成商品”仍不够清晰。他指出，《商品交易法》对商品的定义与指导中似乎采用的口径存在差异；过去十年CFTC对加密货币的处理也在演变，早期诉讼中CFTC主张对比特币（BTC）拥有管辖权，使其看似对非证券加密货币也具备一定管辖基础，但相关定义仍需通过市场结构立法加以法典化。
戈特利布同时强调，管辖权仍存在不确定性，“SEC没有管辖权并不意味着CFTC就一定有”。他表示，其参与的第七巡回上诉法院相关案件正寻求进一步明确，但要“干净地”授予CFTC对所有非证券加密货币的管辖权，仍需要市场结构立法。
国会市场结构立法：议员称指导积极，但担忧未来政府撤回
国会议员特洛伊·唐宁（Troy Downing，R-Mont.）称该解释性指导“非常积极”，但表示国会仍需通过市场结构立法，因为未来政府可能撤销该解释性指导。他对CoinDesk表示，若再持续两三年仍存在模糊性，将影响市场对大额投资的信心，但他认为这份指导是“一个很好的开始”。
关于立法进度，怀俄明州参议员辛西娅·卢米斯（Cynthia Lummis，R-Wyo.）在华盛顿特区区块链峰会上表示，她预计在4月最后几周可能会进行标记（markup）。她提到，稳定币收益相关分歧可能通过协议解决，即稳定币发行方及其合作公司不使用银行术语描述产品，但她同时表示尚未看到具体条文。
参议院银行委员会主席蒂姆·斯科特（Tim Scott，R-S.C.）表示，立法者在道德条款以及监管机构法定人数等问题上也接近达成协议。参议员基尔斯滕·吉尔兰德（Kirsten Gillibrand，D-N.Y.）则在同一峰会上称对即将进行的标记“持乐观态度”，并表示未来银行委员会与农业委员会的法案合并需要纳入两党共识内容。她强调参议院希望纳入道德条款，并称若众议院保留相关条款，民主党方面可能获得更多支持。
唐宁还表示，市场结构法案需要覆盖消费者保护与反洗钱议题，但不应严苛到令企业不敢采取行动；他同时提到银行业可能对收益问题存在担忧。
另据Politico报道，参议员安吉拉·阿尔索布鲁克斯（Angela Alsobrooks）与汤姆·蒂利斯（Tom Tillis）周五晚些时候表示已就收益问题达成协议，但截至发稿时，相关细节尚未向银行或加密行业披露。
预测市场争议：Kalshi在内华达州被要求暂停部分合约，亚利桑那州提起刑事指控
在预测市场方面，平台Kalshi被命令在内华达州暂停提供大部分预测市场产品，期限至少两周，等待4月3日听证会。该命令作出前，上诉法院拒绝授予一项行政动议，该动议原本可能阻止州法院采取行动。
内华达州一名法官裁定，Kalshi至少暂时不得提供与体育、选举或娱乐相关的事件合约。根据法官杰森·伍德伯里（Jason Woodbury）的命令，内华达州对Kalshi案件的记录显示，其提供的产品符合州法律定义，因此其行为受内华达州博彩监管机构管辖。法官在裁定中写道，联邦优先权问题“微妙且迅速发展”，目前“令人信服的法律权威的平衡倾向于在这种情况下反对联邦优先权”。
亚利桑那州方面则对Kalshi提起刑事指控，指其部分选举及其他合约违反州法律。亚利桑那州检察长克里斯·梅耶斯（Kris Mayes）办公室在新闻稿中称，州法律禁止经营无执照博彩业务，并单独禁止对选举进行投注。相关指控还涉及职业足球与大学篮球比赛、即将举行的选举，以及关于法案是否成为法律、公众人物是否会出现在体育赛事上的小额投注等。
Kalshi联合创始人塔雷克·曼苏尔（Tarek Mansour）则称这些指控“完全越权”，并表示争议与“赌博或其优劣无关”。
此外，反对预测市场的声音亦在上升。代表内华达州的参议员凯瑟琳·科尔特斯-马斯托（Catherine Cortez Masto）在一篇评论文章中称，预测市场“公然违反州和部落法律及法规”，并指出负责任博彩通常需要遵守最低年龄要求、参与诚信监测及支持消费者保护措施等；她同时批评在CFTC等联邦监管机构“软弱和过于宽松”的背景下，所谓预测市场已转向提供非法体育博彩性质的产品。
公开日程
文中信息显示，本周未安排与加密货币相关的听证会或公开会议。
