Tokenization平台Theo近日宣布，已获得1亿美元的结构化投资融资，用于支持其收益型稳定币thUSD。这一动向被业内视为机构投资者在美国国债支持代币之外，探索替代收益来源数字美元产品兴趣上升的最新迹象。

通过结构化工具完成融资

Theo联合创始人Ari Pingle在接受Cointelegraph采访时表示，本次融资通过名为“Genesis Vault”的结构化融资设施完成。该设施在24小时内即达到1亿美元的上限承诺规模。

据介绍，相关资金被注入Genesis Vault，用于支持thUSD的发行，而非作为Theo公司的股权或风险投资资金。公司公告显示，其投资方包括Hack VC和Anthos Capital，以及来自Jane Street、Optiver和摩根大通的多名天使投资人。

黄金对冲策略与收益结构

Theo表示，将利用注入设施的资金购买代币化黄金，并在芝加哥商品交易所（CME）做空黄金期货，以对冲黄金价格波动风险。该策略旨在在降低对黄金价格敞口的同时，通过黄金融资及期货市场价差获取收益。

Pingle称，Theo在2025年运用该策略实现了8.27%的平均年化回报。公司设定的目标收益率区间为5%至12%，具体水平将根据市场环境变化而调整。

目前，黄金支持的稳定币仍处于相对早期阶段，但市场上已出现多种以实物金条为支撑的代币产品，包括Tether Gold和Paxos Gold等。与与美元挂钩的稳定币不同，此类代币跟踪黄金市场价格，每枚代币通常对应一个金衡盎司的托管金条。

GENIUS法案下的“收益”界定

此次thUSD的推出，正值美国监管环境变化下，收益型稳定币受到更多关注之时。

根据美国GENIUS法案，支付稳定币发行方在储备资产（如国库券）上产生的收益分配受到限制。Theo方面表示，thUSD的收益来源于其底层交易策略和资产结构，而非发行方对储备资产利息的分配。

Pingle在采访中称，GENIUS法案限制的是“支付稳定币发行方仅因持有代币而向持有人支付收益”，其目的在于防止稳定币产品以类似计息银行存款的方式运作。他补充指出，这一限制适用于“由国库券等储备资产支持、且由发行方支付收益的支付稳定币”。

他进一步表示，围绕代币化资产或独立金融原语构建的产品，可以通过不同机制产生回报，因为收益来自底层资产或系统本身，而非发行方对储备收入的分配。Theo将thUSD归类为这一类型产品。

尽管如此，美国围绕稳定币收益安排的讨论仍在持续，并影响着华盛顿更广泛的加密市场结构立法进程。报道指出，在是否允许第三方为稳定币持有者提供收益方面，立法者与银行业团体之间仍存在分歧。