大豆：出口放缓与南美供应压制上行空间

芝加哥期货市场大豆价格在盘初走弱后震荡回升，7月合约最终收低2又1/4美分，报1161又1/2美分；3月合约下跌2又3/4美分，报1134又1/2美分。盘面上，大豆油出现部分获利了结，而豆粕价格继续走强。

出口方面，昨日大豆出口销售量为28.1万吨，创本营销年度新低，低于前一周水平。报告称，中国在已完成1200万吨采购目标后，正考虑额外采购800万吨。昨日还出现一笔10.8万吨对埃及的“闪电”销售。

巴西供应预期继续对价格形成压力。巴西国家供应公司（CONAB）预计，当地大豆产量为1.7798亿吨。报告指出，巴西大豆相较美国大豆存在明显折价，且巴西正提前收获创纪录产量。

根据美国农业部在2月WASDE报告中的表述，若中国追加采购美国大豆，可能导致美国出口更多集中于中国市场，同时减少对其他地区的出口。报告称，中国已通过政治层面举措，以溢价采购美国大豆，但更大可能是中国优先从南美采购，并在年内价格较低时再增加对美国大豆的买入。

在成交量放大且多周期图表显示偏强的背景下，报告认为大豆价格从当前水平再度大幅上行的空间有限，并将当前视为通过保护性期权策略进行大豆风险对冲或等待市场突破的第二次机会。

玉米：出口支撑下行空间或受限

玉米方面，昨日出口销售达到200万吨，高于市场预估区间。报告认为，强劲出口可能限制玉米价格的下行空间。

从技术区间看，若玉米价格继续上行，3月合约在450至455美分区域可能面临较强阻力，该区间为此前涨势的高点附近。报告表示，倾向在7月合约中采用471至409美分区间的跨式期权策略。

期权结构示例：2026年7月大豆

以2026年7月大豆期货价格1161又1/2美分为例，报告列出一组保护性期权组合，结构为卖出看涨价差并买入看跌价差：

• 卖出1份2026年7月1250看涨期权，权利金15.00美分；
• 买入1份2026年7月1350看涨期权，权利金7又7/8美分；
• 买入1份2026年7月1080看跌期权，权利金15又6/8美分；
• 卖出1份2026年7月1030看跌期权，权利金4又5/8美分。

该组合价格为4.00美分，对应成本为每套交易200美元，另加手续费和佣金。2026年7月大豆期权到期日为2026年6月26日，距今133天。报告指出，该结构最大亏损为有限，属于通过期权价差控制风险的对冲方案。

期权结构示例：2026年7月玉米

在2026年7月玉米期货价格449又1/2美分附近，报告给出一组跨式期权示例：

• 卖出1份2026年7月440看涨期权，权利金16又1/2美分；
• 卖出1份2026年7月440看跌期权，权利金14又1/2美分。

该组合总计收取权利金31.00美分，即每套交易1550美元信用，另加手续费和佣金。2026年7月玉米期权到期日同为2026年6月26日，距今133天。

报告称，若2026年7月玉米期货在到期时价格位于该跨式期权区间内，交易者可保留全部31美分权利金；若期货价格高于区间上限或低于下限，则可能产生亏损。若价格接近区间上下边界，交易者可选择提前平仓以控制损失。报告将该策略描述为依赖时间价值衰减、适用于区间震荡行情的交易方式。

风险提示与合规声明

报告强调，拥有用于交易或对冲的账户被视为企业管理价格风险的重要工具。其指出，过去12个月内各类商品市场波动性上升，2026年年初亦已出现较大波动，在此背景下，实时管理风险被认为尤为关键。

Walsh Trading, Inc. 表示，该公司注册为商品期货交易委员会认可的担保介绍经纪商，并为美国全国期货协会（NFA）会员。

公司在声明中指出，期货和期权交易风险较大，并非适合所有投资者。投资者在参与前应结合自身财务状况谨慎决策。期权多头在被行权时将形成相应期货头寸，期货和期权的估值可能大幅波动，客户可能损失超过初始投资。

声明同时提到，相关信息为作者观点或来源于所引用资料，季节性、市场周期及当前新闻事件对价格的影响可能已部分或全部反映在市场价格中，过往表现不代表未来结果。Walsh Trading, Inc. 使用和发布的所有信息、通讯、出版物及报告（包括本材料）均被视为对衍生品交易的招揽。公司不发布研究报告，不雇佣研究分析师，也未设立商品期货交易委员会法规1.71所界定的研究部门。