核能初创公司 X-energy 已于周三启动首次公开募股（IPO）路演，向潜在投资者推介其发行计划。根据提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件，公司拟将发行价区间设定在每股 16 至 19 美元之间。若按区间上限定价，预计募资规模约为 8.14 亿美元。

亚马逊为主要投资方

文件显示，X-energy 的现有股东中包括大型科技公司亚马逊。亚马逊曾领投公司 5 亿美元的 C-1 轮融资，并承诺在 2039 年前从 X-energy 采购最多 5 吉瓦的核电。随着人工智能数据中心用电需求上升以及电气化进程推进，裂变能源再次受到市场关注，X-energy 及其同行正试图在这一背景下拓展业务。

根据 PitchBook 数据，X-energy 现有投资者累计已向公司投入约 18 亿美元。本次 IPO 被视为这些投资者在此前多轮融资后的重要退出路径。公司曾尝试通过与一家特殊目的收购公司（SPAC）进行反向合并上市，但在 SPAC 热潮退潮后，该交易于 2023 年被取消。

反应堆技术与燃料设计

X-energy 正开发高温气冷反应堆。根据公司披露，其反应堆中，铀燃料被封装在陶瓷和碳制成的球体内，并采用氦气作为冷却剂。氦气吸收热量后，再将热量传递至蒸汽涡轮循环用于发电。

公司称，其燃料设计被称为 TRISO，被认为相较以往燃料设计具有更高安全性。不过，这一设计目前尚未在行业内得到广泛应用。

涉及专利纠纷

X-energy 在提交给 SEC 的文件中披露，公司卷入一项与燃料制造相关的专利纠纷。该纠纷涉及 Ultra Safe Nuclear Corporation（USNC）。USNC 已于 2024 年破产，其资产在破产程序中被收购并组建了 Standard Nuclear。

X-energy 指称 USNC 侵犯了其燃料制造专利，并表示，该争议在破产程序中尚未得到令公司满意的解决。相关程序仍在推进中。

小型模块化反应堆行业进展

除中国外，全球新建核反应堆项目整体推进缓慢，普遍面临工期延误和成本超支等问题。一批新兴核能初创公司正尝试通过缩小反应堆规模，开发小型模块化反应堆，以应对传统大型反应堆在建设和成本控制方面的挑战。

目前尚无任何小型模块化反应堆初创公司建成并投运发电厂。报道指出，多家公司正努力在特朗普政府设定的 7 月 4 日截止日期前完成相关项目，但不少企业预计将无法在该日期前达成目标。

尽管如此，部分公司仍有望在这一时间节点附近实现“临界状态”，即裂变反应自持。然而，从实现临界到建成具备商业盈利能力的发电厂，仍被认为存在较长距离。

行业观点认为，批量化制造有助于降低小型模块化反应堆的单位成本，但通常需要约十年时间才能体现效果。同时，目前多家企业规划的反应堆建设数量，虽高于以往尝试，但可能仍不足以完全释放规模化制造的成本优势。

成本前景与投资者关注点

X-energy 在文件中表示，随着其反应堆生产技术逐步成熟，即达到业内所称的“第 N 台”阶段，公司预计成本将较首台反应堆降低约 30%。

公司文件指出，首台反应堆的建设成本将是影响未来项目经济性和公司发展前景的关键因素之一。市场观察人士认为，这一成本水平也将成为投资者评估公司商业模式和长期前景的重要参考指标。