企业以太坊（ETH）资金库在最新一轮加密市场回调中面临显著账面压力，多家机构持仓已处于大幅浮亏状态。

主要持币企业浮亏扩大

报道显示，BitMine Immersion Technologies 目前是规模最大的企业以太坊持有方，其未实现亏损约为 69.5 亿美元。该公司以太坊持仓的平均买入成本为每枚 3,883 美元，明显高于当前约 2,240 美元的市场价格。

第二大以太坊资金库公司 SharpLink Gaming 同样面临较大账面压力。根据其公开仪表盘数据，由于以太坊价格已跌破其 3,609 美元的平均成本价，SharpLink 的未实现亏损约为 10.9 亿美元。

MNAV 下行加大融资难度

随着以太坊价格回调，这类资金库公司的市场净资产价值（MNAV）指标同步走低。BitMine 的 MNAV 已降至 1，SharpLink 的 MNAV 降至 0.92。

MNAV 比率用于比较公司整体企业价值与其持有加密资产的价值。MNAV 低于 1 被认为会削弱公司通过发行新股进行融资的能力，从而可能限制其继续增持加密资产的空间。

资产管理公司 Pantera Capital 此前预测，这一融资与资产价格互动的动态，可能在 2026 年引发加密资金库公司之间的“残酷淘汰”，届时仅资本实力最为雄厚的机构有望继续留在市场。

以太坊走势与既有预期相符

尽管资金库公司面临浮亏压力，目前以太坊价格的回调仍在部分机构此前预期范围内。

BitMine 董事长、Fundstrat Global Advisors 联合创始人 Tom Lee 的分析显示，他预计以太坊价格将在 2026 年第一季度下探至约 1,800 美元，随后加密市场有望企稳，并在当年年底前出现反弹。上述观点曾于去年 12 月被 Cointelegraph 报道。

杠杆头寸被动降温

最新一轮市场下跌也促使部分资金库机构开始主动去杠杆。

本周一，总部位于香港的投资公司 Trend Research 以亏损价格出售了 33,589 枚以太坊，套现约 7,900 万美元，用于关闭其杠杆头寸。

区块链数据显示，Trend Research 从币安借入了 7,750 万枚 USDT 以偿还相关贷款，并将其以太坊借贷头寸的清算价从 1,880 美元下调至 1,830 美元。

在平掉部分杠杆后，Trend Research 仍持有约 618,000 枚以太坊多头头寸，按当前价格计算市值约 14.3 亿美元，但对应未实现亏损已超过 5.34 亿美元。

Trend Research 创始人 Jack Yi 表示，公司将等待市场复苏，同时控制整体风险。他在周一于社交平台 X 上发文称，在高位卖出后过早转向看多以太坊是一个错误。他提到，当比特币价格约在 10 万美元附近时，以太坊仍在 3,000 美元水平徘徊，公司当时认为以太坊被低估。

现货市场“聪明资金”逢低买入

在机构资金库承压的同时，部分被业内视为“聪明资金”的交易者在现货市场持续加仓以太坊。

加密情报平台 Nansen 的数据统计显示，过去一周内，“聪明资金”账户净买入现货以太坊约 3,830 万美元；其中，大额地址（“鲸鱼”）净买入约 547 万美元，新钱包地址净买入约 3,100 万美元。

在以太坊价格回调背景下，资金库公司账面亏损扩大、融资环境趋紧与部分交易主体逢低布局的行为正在同时出现，市场参与方对后续走势的应对策略有所分化。