市场风险偏好在1月20日（美东时间）走弱。比特币及其他主要加密资产与纳斯达克100期货同步下跌，市场将波动归因于美国总统唐纳德·特朗普针对反对其收购格陵兰的欧洲国家发出的关税威胁，相关表态加剧了地缘政治紧张情绪。

除宏观与地缘政治因素外，衍生品市场的对冲机制也被认为可能影响短线波动。比特币期权市场的做市商通常通过买卖价差获利，并需要在价格变化时持续对冲，以保持对价格波动的总体敞口接近中性。该过程通常被称为“伽马敞口对冲”。

根据Deribit数据（由Amberdata跟踪），当前做市商的伽马敞口在86,000美元至95,000美元区间以负值为主。负伽马意味着做市商的风险会随价格变动而上升，因而在价格走强时倾向买入、在价格走弱时倾向卖出以对冲头寸，这一行为可能在一定程度上放大价格波动。报道提到，去年10月标普500期权市场也曾出现类似的负伽马现象。

市场参与者同时关注美国最高法院即将就特朗普关税政策作出的裁决。数字资产交易公司Zerocap分析师埃米尔·易卜拉欣表示，近期紧张情绪部分来自政治层面的消息，包括特朗普在2026年初关于对委内瑞拉进行军事干预、对欧洲和伊朗的关税威胁，以及再次推动更换美联储主席鲍威尔的相关头条。易卜拉欣称，若最高法院作出对特朗普不利的裁决，可能在贸易政策、退款责任和赤字预期等方面引发短期波动。

传统市场方面，美国10年期国债收益率一度升至4.37%的四个月高位；同时美元走弱、股指期货下跌，显示美国资产整体偏弱。

截至周一下午4点（美东时间），比特币报91,320.96美元，较此前下跌2.02%；以太坊报3,105.04美元，下跌3.52%；CoinDesk 20指数报2,799.17美元，下跌3.08%。衍生品与资金流方面，币安BTC融资利率为0.0066%（年化7.1876%）；现货BTC ETF当日净流入为-3.947亿美元，累计净流入578亿美元，总持仓约131万枚BTC；现货ETH ETF当日净流入470万美元，累计净流入129.3亿美元，总持仓约623万枚ETH（来源：Farside Investors）。

技术面数据显示，在90,000美元附近伽马敞口为正，可能对应做市商采取相反方向的对冲行为，从而对波动形成一定抑制；而在86,000至95,000美元区间负伽马占主导，市场对冲交易可能更容易放大趋势与波动。