自由现金流支撑估值上调预期

市场观点显示，Palo Alto Networks（股票代码：PANW）在截至2026财年第二季度的表现中，自由现金流数据受到关注。有观点根据公司披露的调整后自由现金流利润率，认为其股价存在进一步上行空间。

3月20日周五午盘，PANW股价报163.13美元，高于2月24日触及的近期低点141.67美元。该低点出现在公司2月17日发布2026财年第二季度财报之后。

此前有分析文章指出，在2月20日PANW股价约为150.00美元时，基于调整后自由现金流（FCF）测算，其合理价值约为189.64美元。随着后续数据与预期更新，相关目标价测算也随之调整。

基于收入与自由现金流的估值测算

在公司发布财报并给出2026年收入指引后，部分机构上调了对其收入的预测。据Seeking Alpha数据，46位分析师预计，未来两个财年（截至7月31日）的收入区间在112.9亿美元至135.7亿美元之间，覆盖自2026财年第二季度起未来约6至18个月的收入预期。

在此基础上，有观点将未来12个月（NTM）收入估算为124.3亿美元，并据此推算调整后自由现金流。根据公司披露，Palo Alto Networks过去12个月（TTM）的调整后自由现金流为37.47亿美元，占同期98.9亿美元收入的37.9%。管理层此前表示，预计本财年及2027财年的调整后自由现金流利润率约为37%。

按此假设，若未来12个月收入为124.3亿美元，对应的调整后自由现金流约为：

124.3亿美元 × 0.37 ≈ 46亿美元（NTM调整后自由现金流）

据Yahoo Finance数据，PANW当前市值约为1326亿美元。以过去12个月37.47亿美元的调整后自由现金流计算，其自由现金流收益率约为：

37.47亿美元 / 1326亿美元 ≈ 2.83%

在上述观点中，若将这一自由现金流收益率应用于未来12个月约46亿美元的调整后自由现金流预测，对应的推算市值约为：

46亿美元 / 0.0283 ≈ 1625亿美元

与当前约1326亿美元市值相比，上述测算对应的估值提升幅度约为22.5%（1625/1326 ≈ 1.225）。以3月20日163.13美元股价为基准，按该比例推算的目标价约为199.83美元，接近每股200美元。

部分机构给出的目标价与上述区间大致相近。根据公开数据，Yahoo Finance统计的分析师平均目标价为207.75美元，Barchart为207.78美元，AnaChart为197.87美元。

期权策略被用于参与相关标的

在认为PANW当前估值存在折价、但股价走势存在不确定性的背景下，有市场参与者选择通过期权工具进行交易布局。

其中一种被提及的做法是卖出价外（OTM）看跌期权，并按月滚动操作。例如，以4月24日到期的期权为例，执行价为150.00美元的看跌期权合约中间价约为2.78美元。

按此计算，单月名义收益率约为：

2.78美元 / 150.00美元 ≈ 1.853%

该执行价较3月20日163.13美元的股价折价约7.8%。在现金担保前提下，若投资者为一张合约预留1.5万美元保证金，通过“卖出开仓”该看跌期权，可获得约278美元权利金收入。

潜在风险与盈亏平衡点

若在4月24日或之前，PANW股价跌至或低于150.00美元，被指派的投资者将以150.00美元/股价格买入100股标的股票。但考虑到已收取的2.78美元权利金，其理论盈亏平衡点约为：

150.00美元 − 2.78美元 ≈ 147.22美元

该价格较163.13美元的现价低约9.5%。根据期权当时的Delta比率，上述情形发生的概率被估算为约22.4%。

若股价下行并被指派持有100股，投资者可能面临账面浮亏。有观点认为，在此情况下，可选择卖出价外备兑看涨期权，或继续卖出价外现金担保看跌期权，以获取权利金收入，对冲部分持仓波动。

相关市场观点认为，在当前自由现金流和估值测算基础上，PANW股价被视为存在一定低估空间，而通过按月卖出价外看跌期权，是部分投资者用于参与该标的的一种策略选择。