以太坊（Ethereum）生态持续扩张之际，有分析认为其相对比特币的价格表现已在今年4月见底，并呈现出与上一轮周期相似的特征。

分析师：ETH价格结构重演2019年周期

市场分析师 Michaël Van De Poppe 在社交平台 X 上表示，以太坊层1区块链网络的原生代币以太币（ETH）价格在2025年4月出现阶段性底部，其价格走势与2019年周期存在相似之处。

他指出，稳定币供应的扩张、现实世界资产（RWAs）代币化进程，以及以太坊网络上的开发活动，是其看多以太坊的重要依据。

Van De Poppe称，2025年以太坊网络上的稳定币供应增幅已超过65%，相较于2021年高点水平实现翻倍。他认为，这一变化反映出以太坊在稳定币和资产代币化领域的使用规模持续扩大。

稳定币与代币化资产规模持续增长

第三方数据机构的统计显示，以太坊仍是主要稳定币发行与流通平台之一。

根据 DeFiLlama 数据，以太坊网络上的稳定币总市值已超过1639亿美元。其中，稳定币发行方 Tether 的美元挂钩稳定币 USDT 占比约为52%。

另据 Token Terminal 数据，仅在2024年第四季度，以太坊网络处理的稳定币转账总额约为8万亿美元。

Van De Poppe还提到，代币化现实世界资产（RWAs，即以代币形式在区块链上表示的传统金融资产或实物资产）以及以太坊上的开发者活动，均在持续推进，以太坊生态的整体规模和应用场景随之扩大。

价格波动与市场情绪变化

在价格表现方面，ETH 此前一度上探约3300美元，并短暂突破365天移动均线，随后回落至约3100美元附近。

Van De Poppe表示，尽管市场上存在“ETH 已死或将死”的悲观论调，但从价格与链上数据表现来看，这类观点并不符合当前情况。

ETH-BTC比率被指已在4月触底

Van De Poppe指出，过去四年中，以太坊相对比特币（BTC）的表现持续走弱，令部分投资者对以太坊前景产生质疑。不过，他认为这一趋势在2025年4月出现拐点。

他分享的图表显示，以太坊-比特币（ETH-BTC）比率——用于衡量 ETH 相对 BTC 的价格与强度——在今年4月跌至约0.017的低位后开始反弹，并在2025年8月升至约0.043的局部高点。

在10月加密货币市场整体大幅回调打断此前上涨走势后，该比率自高位回落至约0.034。撰稿时，ETH-BTC 比率仍处于这一水平附近。

投资者情绪被指重现历史模式

加密市场分析公司 Santiment 的数据则显示，当前投资者对以太坊的情绪模式，与以往多次价格上涨前的情绪状态存在相似之处。

Van De Poppe据此认为，结合 ETH-BTC 比率在4月见底的表现以及链上数据，当前以太坊市场结构与2019年周期存在一定程度的重合。不过，他并未就未来价格走势作出具体预测。