加密货币市场近期面临流动性收缩压力，多位行业分析人士指出，稳定币供应停滞叠加关税不确定性，正在成为比特币（BTC）价格及更广泛加密资产反弹的主要阻力之一。

Matrixport在周二发布的社交平台X帖子中表示，稳定币供应缺乏增长，对比特币和整个加密生态系统构成“显著阻力”。该机构称，稳定币是数字资产领域的主要流动性载体，当其供应停滞时，通常意味着资金正从加密市场回流至法定货币，而非在加密资产内部重新配置。

链上数据平台CryptoQuant的统计显示，自年初以来，稳定币总供应量已从1590亿美元降至周二的1534亿美元，年内减少约56亿美元。此前有报道称，自2025年11月以来，头部加密交易所币安（Binance）的稳定币储备也已缩水19%。

CryptoQuant创始人兼首席执行官Ki Young Ju指出，比特币近期价格走势与黄金的联动性明显减弱。根据该平台数据，比特币与黄金收益率的90天皮尔逊相关系数已转为负值，接近-0.75。皮尔逊相关系数用于衡量两类资产收益的同步程度，-1代表完全负相关。Ki Young Ju在周二的X帖子中表示，目前比特币正处于“非数字黄金”的阶段。

分析人士认为，全球贸易环境中的关税不确定性以及资金向贵金属的轮动，进一步削弱了加密市场的流动性。周六，美国总统唐纳德·特朗普宣布了一项全球关税计划，其中10%的关税已生效，15%的关税上调方案也在讨论之中，市场不确定性随之上升。

加密交易所Bitget首席分析师Ryan Lee对Cointelegraph表示，地缘政治担忧正在加速加密资金向贵金属转移。他指出，关税相关风险限制了数字资产的上行空间，数字资产正与其他防御性及成长性资产争夺资金。

Lee称：“比特币和以太坊的持续下跌反映了更广泛的风险规避宏观环境，关税不确定性、地缘政治紧张局势以及资金向贵金属和与人工智能相关股票的轮动，导致加密流动性减少，叙事走弱。”

在他看来，除非出现更明确的美国政策信号，或美联储在降息问题上释放更具“建设性”的表态等“复苏催化剂”，加密市场的上行空间将继续受限。

资金向贵金属转移的趋势也体现在价格表现上。根据TradingView数据，今年以来黄金和白银价格分别上涨19%和21%，同期比特币价格则下跌27%。

与此同时，代币化现实世界资产（RWA）同样呈现出避险属性增强的迹象。RWA数据平台RWA.xyz的数据显示，Tether Gold（XAUT）在过去30天内价格上涨20%，市值增至27亿美元，持有者数量增加了33%。

代币化商品整体市场规模也在快速扩张。相关数据表明，该市场于2月11日突破60亿美元大关，在不到六周时间内增长了53%，反映出更多黄金相关投资正通过区块链形式进行配置。