PLTR股价回调引发价值型期权策略

Palantir Technologies, Inc.（PLTR）近期股价大幅回落，引发部分价值投资者关注。根据文中数据，截至2月24日中午，PLTR股价报128.71美元，较2025年12月24日的194.17美元下跌逾65美元，跌幅约33%。

相关观点认为，PLTR的内在价值显著高于当前股价，股价可能接近底部。在此背景下，一种结合短期看跌期权与中期价内看涨期权的操作思路被提出，用于在控制资金占用的同时放大潜在上涨空间。

卖出短期价外看跌期权

该思路首先关注短期价外看跌期权的溢价水平。文章提到，行权价为120美元和125美元、期限为一个月的PLTR看跌期权，当前溢价相对较高，被视为可提供较高短期收益率的工具。

以3月27日到期的合约为例：

• 125美元行权价看跌期权的中点溢价为6.58美元；
• 120美元行权价看跌期权的中点溢价为4.80美元。

按行权价计算，即期收益率约为：

• 125美元行权价：6.58 / 125.00 ≈ 5.264%；
• 120美元行权价：4.80 / 120.00 = 4.0%。

在此基础上，对应的理论买入盈亏平衡点被下移至：

• 125美元行权价：125 - 6.58 = 118.42美元，较当前股价低约8.1%；
• 120美元行权价：120 - 4.80 = 115.20美元，较当前股价低约10.6%。

文章指出，如果未来三个月内能够多次重复卖出类似一个月期价外看跌期权，且未被指派履约，这部分累计溢价有望用于抵消买入价内看涨期权的时间价值成本。

配置六个月期价内看涨期权

在看涨方向上，文章以一只到期日为9月18日、行权价为120美元的PLTR看涨期权为例（距文中时间点约206天）。该合约的中点溢价为27.95美元。

据此计算，该看涨期权的理论盈亏平衡点为：

120 + 27.95 = 147.95美元

这一价格较当时约129.18美元的现价高出18.77美元，文中将这部分差额视为期权溢价中的时间价值。

如果投资者每月通过卖出120美元行权价的一个月期看跌期权，持续获得约4.80美元的溢价，六个月合计为：

4.80 × 6 = 28.80美元

文章认为，在理想情况下，这一溢价总额大致可以覆盖上述看涨期权的时间价值部分，从而在账面上实现“低成本”持有价内看涨期权的效果。但文中同时指出，每月实际可获得的溢价水平并无保证。

与直接持股的收益对比

文章将该期权组合与直接买入股票进行对比，假设投资者原本计划以129.18美元价格买入100股PLTR，资金占用为12,918美元。

在期权组合方案中，投资者改为：

• 卖出一张3月27日到期、行权价120美元的看跌期权，对应保证金为12,000美元（100股 × 120美元）；
• 同时买入一张9月18日到期、行权价120美元的看涨期权，成本为2,795美元（100股 × 27.95美元）。

在此假设下：

• 初始总资金占用为14,795美元；
• 若未来六个月每月均可通过卖出120美元行权价看跌期权获得4.80美元溢价，则六个月累计收入为：4.80 × 6 × 100股 = 2,800美元；
• 扣除该部分溢价后，净成本为：14,795 - 2,800 = 11,915美元。

进一步假设到9月18日PLTR股价回升至180美元，则：

• 看涨期权内在价值为（180 - 120）× 100股 = 6,000美元；
• 相对于11,915美元的净成本，对应收益率约为50.4%。

文章同时指出，12,000美元保证金并非长期占用资金，除非PLTR在下一个到期月跌破120美元并被指派履约，否则该保证金有可能被券商释放，因此实际资金效率可能高于上述静态测算。

作为对比，如果投资者直接持有100股PLTR，假设9月18日股价为180美元，则收益率约为：

180 / 129.18 ≈ 1.393

即约39%。文章据此认为，在上述假设条件下，卖出短期看跌期权并买入中期价内看涨期权的组合，相比直接持股在上涨情形下具有更高的潜在收益率。

下行情形与收益测算

文章还对股价横盘情形进行了示例测算。假设到9月18日PLTR股价为130美元：

• 120美元行权价看涨期权的内在价值为（130 - 120）× 100股 = 1,000美元；
• 若六个月内通过卖出看跌期权累计获得2,800美元溢价，则与看涨期权内在价值合计为3,800美元。

在此情形下：

• 看涨期权初始成本为2,795美元；
• 期末合计价值为3,800美元；
• 六个月净收益为1,005美元。

若以12,000美元保证金为基数计算，该六个月收益率约为：

1,005 / 12,000 ≈ 8.375%

折算年化约为16.75%。文章据此总结，即便PLTR股价在六个月后基本持平于130美元附近，在上述假设成立的前提下，该组合策略仍有可能实现约8.375%的六个月收益（年化约16.4%）。

策略特点

文章认为，在当前PLTR期权价格结构下，短期价外看跌期权溢价相对较高，而中期价内看涨期权价格相对较低，在一系列前提和假设下，卖出一个月期看跌期权并买入六个月期价内看涨期权的组合，对长期看好PLTR的价值型投资者具有一定吸引力。上述测算均基于文中给定的价格、期限及假设条件。