在一封面向即将上任的特朗普政府公开信发布一周年之际，多位加密法律界人士对美国过去一年推动“成为全球加密资本”的政策进展进行了回顾。该公开信曾提出一系列可操作的监管建议，核心诉求是通过更审慎、可预期的监管安排释放创新活力，并促使下一代金融与互联网基础设施更多在美国落地。

在市场结构立法仍未最终落地的背景下，相关人士认为有必要对过去一年的政策变化进行阶段性盘点。他们表示，美国加密政策在过去一年出现密集调整，部分领域的推进速度与覆盖范围超出此前较为乐观的预期；与此同时，若要维持并巩固领先地位，仍有若干关键工作需要完成。

三项优先事项与总体进展

公开信曾将政策重点归纳为三类：支持美国本土加密企业、在公共政策中体现加密领域的核心价值，以及为建设者与创业者营造更友好的国内商业环境。回顾人士称，过去一年立法者与监管机构在上述方向均有动作，且不少变化并非来自一次性的大规模立法，而是源于机构层面持续的务实调整，监管姿态较此前的不确定性有所改善。

支持本土公司：市场结构、稳定币与传统金融整合

回顾人士指出，美国本土加密公司在全球竞争中需要更清晰且可持续的规则框架。除市场结构立法外，稳定币、去中心化金融（DeFi）以及与传统金融体系的融合，被认为是需要“量身定制”监管关注的重点领域。

在市场结构方面，相关人士称，国会推动全面市场结构立法的势头仍在延续，立法目标之一是明确证券与商品监管机构在加密市场中的分工。不过，立法进程近期因稳定币收益相关分歧出现停滞。尽管最终法定框架尚待确定，回顾人士认为政策方向已更为清晰：公共区块链正被视为美国金融体系的长期组成部分，并需要与其特性相匹配的规则。他们同时呼吁，在剩余分歧上应以开放与创新用例为重，而非固化既有加密中介机构的优势。

稳定币被认为是过去一年进展最为显著的领域之一。回顾人士提到，稳定币立法通过并启动初步规则制定后，围绕发行、储备与监管的关键不确定性有所缓解。这被视为为更多美国公司与离岸发行方竞争提供路径，同时有助于强化消费者保护并巩固美元在数字市场中的地位。不过，他们也指出，随着大型银行试图在市场结构谈判中重新讨论相关立法，既有成果面临不确定性；监管层亦需避免将去中介化的加密基础设施简化为“仅服务中心化托管型稳定币发行方的后端”。

在传统金融整合方面，回顾人士称，银行、金融科技公司、资产管理机构及市场中介对“负责任接触数字资产”引发监管反弹的担忧有所下降，机构参与空间扩大。其提及，SEC、CFTC与OCC等监管机构正就代币化证券、新的链上资产类别以及DeFi相关议题进行准备，并表达在简化跨证券与商品交易及其他创新产品监管协作方面的意向。

DeFi仍被认为是监管难度最高的类别之一，但回顾人士表示，监管对话已更趋成熟。监管者对“DeFi协议并不完全适配为中介机构设计的框架”的认识有所增强，区分基础设施（及其开发者）与具体活动的讨论也在推进。与此同时，他们提醒，在将去中心化与中心化的控制标准写入规则时，应避免界限过于僵硬，以免影响协议采取资产筛选、制裁审查等基本安全与合规措施。

回顾人士还提到，SEC在新领导层下出现从“以执法为主”向推动证券法适配代币化环境的转向，并称这一变化也得到CFTC层面的呼应。他们认为，这类机构姿态的变化显著影响了市场信心，但同时强调仍需通过立法巩固成果，以降低其受政治周期与机构人事变动影响的风险。

核心价值议题：自我保管、隐私与监管张力

在“加密价值”层面，回顾人士认为，过去一年相关议题在政策讨论与立法提案中更清晰地被表达，包括围绕自我保管与隐私的讨论。但他们同时指出，政策取向仍在“强调开放与个人自主”与“出于对非法金融、逃税与国家安全担忧的收紧倾向”之间拉扯。

他们提到，过去一年在若干领域出现具体变化，包括废除IRS DeFi经纪人规则、以及对OFAC执法范围的调整；但在税制改革等议题上，仍未形成能够避免对开放、无许可架构产生不利影响的系统性安排。回顾人士认为，进展存在但并不均衡，行业持续参与对避免核心原则在监管简化过程中被削弱仍属关键。

商业环境：监管基调转向与结构性障碍

在商业环境方面，回顾人士称，过去一年政府与监管机构的整体基调由对立转向接触，企业家更可能遇到以建设性方式沟通的监管者。他们提到，OCC近期向金融科技公司与稳定币发行方授予国家信托特许权，以及围绕“精简主账户”的讨论，被视为让区块链公司与传统金融机构在更接近的制度框架下运营的信号。

不过，结构性挑战仍然存在。回顾人士指出，各州监管碎片化继续抬高初创企业合规成本；即便整体姿态更友好，也尚未形成真正“无摩擦”的早期创业环境。其举例称，尽管DUNA与501(c)(4)可作为国内代币管理者的组织形式，部分项目仍因税务因素及对公共代币销售确定性的考量而依赖离岸结构。

伦理护栏与后续工作

回顾人士表示，过去一年出现的一项未曾预料的发展，是总统家族直接参与加密市场的程度。他们提到，公开信发布时间接近与特朗普品牌相关的高调memecoin推出，并认为这凸显了建立明确伦理护栏、防范利益冲突（或其观感）对公众信任造成影响的必要性。

对于下一阶段，他们认为美国加密领导力的延续将更依赖建设者与企业自身：政策层面已打开空间，接下来需要由市场参与者将监管明确性转化为实际应用与经济活动，包括更快、更低成本的支付、开放的资本市场、用户拥有的平台以及可编程金融基础设施等。

回顾人士总结称，过去一年显示政策推进在条件具备时可以迅速展开；当前挑战在于巩固既有成果、完成市场结构立法、深化对隐私与去中心化议题的制度安排，并推动监管明确性向实际经济增长转化。

Ivo Entchev、Olta Andoni、Stephen Rutenberg、Donna Redel