周四，美股期权市场整体交投放量，长期股权预期证券（LEAPS）看涨期权中共有28只合约被标记为异常活跃。其中，与辉瑞公司、华特迪士尼公司和亚马逊公司相关的部分长期看涨期权因成本较低、风险相对可控，被部分市场参与者视为值得留意的标的。
从宏观环境看，前一交易日美国股市显著走高。此前，美国总统特朗普暂停了对伊朗采取进一步军事行动的计划，市场关注各方是否有机会推动和平方案。受此影响，主要股指普遍上涨：标普500指数上涨1.75%，纳斯达克指数上涨2.54%，小盘股集中的罗素2000指数涨幅达3.02%。
同日，期权市场成交量达到6797万张，较过去90日平均水平高出逾500万张。尽管股指强劲反弹，看涨期权仅占总成交量的56%，低于近期超过60%的看涨期权占比水平。
市场还关注到，SpaceX预计将在未来某一时间启动交易安排。报道指出，若相关估值得以实现，埃隆·马斯克的账面财富规模可能达到万亿美元级别。作为对比，目前全球仅有21个国家国内生产总值（GDP）在万亿美元以上。有数据显示，马斯克当前财富规模已大致相当于瑞士经济总量。《福布斯》资料显示，马斯克在2012年首次跻身亿万富翁行列，其净资产在约14年间增长了三个数量级。
在周四被归类为异常活跃的28只一年以上期限看涨期权中，三只与辉瑞、华特迪士尼和亚马逊相关的合约因结构特点受到关注。
辉瑞（Pfizer，代码：PFE）
在这批长期看涨期权中，多数合约的成交量与未平仓合约比率（Vol/OI）并未达到两位数。若将到期日在七天内的短期期权纳入统计，星巴克（Starbucks，代码：SBUX）一只看涨期权的成交量与未平仓合约比率高达177.02，但该合约并非本次重点。
辉瑞的长期期权此前已多次出现在市场讨论中。今年以来，围绕该股的期权策略曾包括以2024年5月15日到期、执行价24美元的看跌期权为基础的长跨式组合，当时该合约的成交量与未平仓合约比率约为75。由于随后股价在盈亏平衡区间内窄幅波动，该策略未能取得理想效果。
在基本面方面，辉瑞仍在消化新冠疫情期间业务高峰带来的影响，并试图通过新产品线重塑增长。公司正在推进GLP-1减重药物的研发，以与礼来（Eli Lilly，代码：LLY）和诺和诺德（Novo Nordisk，代码：NVO）展开竞争。同时，辉瑞有两款癌症药物处于临床试验后期阶段：sigvotatug vedotin用于肺癌治疗，mevrometostat用于转移性前列腺癌治疗。
基于上述产品管线，RBC资本市场周四将辉瑞股票评级从“表现不佳”上调至“行业表现”。根据公开数据，在覆盖该股的28位分析师中，17位给予“持有”评级，综合评分为3.46分（满分5分）。
在股东回报方面，辉瑞当前股息收益率约为6.6%。在现价附近持有股票的同时，部分投资者关注通过备兑看涨期权获取额外收益的策略。例如，卖出2027年6月17日到期、执行价35美元的看涨期权，按当前价格测算，期权溢价对应的年化收益率约为1.3%。
在假设情形下，若辉瑞股价在明年6月前升至35美元，投资者除股价上涨约35%的账面收益外，还可获得每股约2.07美元的股息收入及期权溢价，总回报率测算约为43%。
华特迪士尼（Walt Disney，代码：DIS）
华特迪士尼股价近年在100美元上方的停留时间相对有限。自2022年底以来，该股突破100美元的次数据统计为六次：2023年一次，2024年和2025年各两次，2026年初一次。过去约五个半月内，股价仍在100美元附近反复波动。
在此背景下，市场对其在未来12个月内大幅上行的预期存在分歧。不过，分析师整体态度仍偏积极。在覆盖该股的31位分析师中，26位给予“买入”评级，综合评分为4.48分（满分5分），一致目标价为133.03美元，较当前股价有约33%的上行空间。
从业务结构看，迪士尼收入来源多元。近年来，公司将重点放在流媒体业务上。2025财年，迪士尼直面消费者（DTC）业务收入为246.1亿美元，占公司总收入的26%；该业务营业利润为13.3亿美元，占总营业利润的8%。
不过，体验业务板块仍是迪士尼的核心优势。该板块贡献了公司38%的收入和57%的营业利润，被视为其主要护城河之一。由于相关业务资本开支较大，迪士尼依靠较强的现金流支持持续投入。
估值方面，目前迪士尼股价与每股现金流之比约为13.73倍，为自2020年以来及更早的2017年以来的低位水平之一。从历史区间看，这一估值水平对应的股价通常高于100美元。
在股东回报工具上，迪士尼的股息收益率约为1.5%。若采用备兑看涨期权策略，当前期权溢价折算的年化收益率约为2%。部分看涨投资者则关注直接买入长期看涨期权的方式。例如，一只价格约为2.56美元的长期看涨期权，其权利金约占标的股价的2.6%。在假设情形下，若股价在明年6月前上涨16.92美元（约16.9%），通过卖出该期权平仓，投资者有机会实现权利金的翻倍收益。相关合约隐含的预期波动幅度约为20.7%。
亚马逊（Amazon，代码：AMZN）
亚马逊的电商与Prime会员业务在消费端渗透度较高，用户可通过平台便捷采购日常用品，并使用Prime Video等服务。但部分用户也反映曾被收取并未主动订阅的费用。
从业务结构看，亚马逊已不再仅依赖电商业务，这也是其被部分长期投资者持续关注的原因之一。根据标普全球市场情报数据，自2000年第一季度至2026年第一季度，亚马逊在过去约25年中每年均实现收入增长，约三分之二的年份实现营业利润同比增长。部分年份营业利润未能增长，主要与公司在开拓新业务和抢占市场份额时愿意牺牲短期利润有关。
这一取向同样体现在自由现金流表现上。2026年第一季度，亚马逊收入同比增长17%，达到1815亿美元，营业利润为239亿美元。但由于同期财产和设备采购支出增加了593亿美元，主要用于与人工智能相关的投资，过去12个月自由现金流降至12亿美元。
尽管资本开支显著增加，截至第一季度末，亚马逊持有的现金及现金等价物仍达1046.9亿美元，同比增加50%。
在期权市场上，部分投资者关注亚马逊的长期看涨期权。例如，2027年7月16日到期、执行价370美元的看涨期权，其卖价约为10.55美元，权利金约占标的股价的4.4%。在部分市场参与者看来，权利金占比低于5%被视为较为温和的杠杆水平。
从股价表现看，在被归类为“Mag 7”的大型科技股中，亚马逊过去五年累计涨幅约为42%，落后于标普500指数。上述长期看涨期权的到期时间较迪士尼和辉瑞相关合约多出约四周。假设亚马逊股价在到期前上涨约19.5%，通过卖出该期权平仓，投资者有机会实现权利金的翻倍收益。该合约对应的预期波动幅度约为26.71%。
整体来看，在周四成交活跃的长期股权预期证券看涨期权中，辉瑞、华特迪士尼和亚马逊相关合约因期限较长、权利金占比相对有限以及标的公司各自的业务特征，成为部分看涨投资者重点关注的对象。
