美元走势与利率预期

周三，美元指数（DXY00）自1个半星期低点反弹，收盘微涨0.08%。市场普遍将此归因于美国1月非农就业报告强于预期，带动美国国债收益率上行，并明显削弱对美联储短期内进一步降息的押注。

利率掉期定价显示，投资者对美联储在3月17-18日政策会议上降息25个基点的预期大幅降温，概率由就业数据公布前的23%降至6%。

堪萨斯城联储主席杰夫·施密德（Jeff Schmid）当天发表偏鹰派讲话称，在其看来，“进一步降息可能导致高通胀持续更长时间”，因此美联储应将利率维持在“某种程度上的限制性”水平。这一表态被视为对美元形成额外支撑。

美国宏观数据概况

美国1月非农就业人数增加13万人，高于市场预期的6.5万人，创13个月来最大单月增幅。同期失业率意外下降0.1个百分点至4.3%，而市场此前预期为维持在4.4%。

薪资方面，1月美国平均小时工资同比增长3.7%，与预期一致。

年度基准修订显示，2025年美国非农就业总量被下调86.2万个岗位，修订幅度大于此前预估的82.5万个。

房地产相关数据方面，截至2月6日当周，美国MBA抵押贷款申请总量环比下降0.3%。其中，购房抵押贷款申请子指数下降2.4%，再融资申请子指数上升1.2%。30年期固定抵押贷款平均利率与前一周持平，维持在6.21%。

主要货币对表现与央行预期

在美元走强背景下，欧元兑美元（^EURUSD）周三下跌0.15%。市场参与者认为，强劲的美国就业数据及美联储官员的鹰派表态共同推动美元走高，从而对欧元构成压力。

利率掉期市场显示，投资者预计欧洲央行在3月19日下一次政策会议上降息25个基点的概率为3%。

美元兑日元（^USDJPY）周三下跌0.85%。日元在周二已因日本首相高市早苗就财政问题作出表态而获得支撑。高市早苗表示，任何针对食品的销售税减免都不需要通过增加国债发行来融资，这一说法在周三继续支撑日元，推动其一度升至两周高位。随后，受美国1月非农就业报告强劲、美国国债收益率上升影响，日元自高位回落。

由于日本市场周三因建国纪念日休市，日元交易量低于平均水平。市场预期日本央行在3月19日会议上加息的概率为26%。

从更长期预期看，市场定价显示，投资者预计美联储在2026年累计降息约50个基点，日本央行在2026年加息约25个基点，欧洲央行则在2026年维持利率不变。相关预期被视为美元仍存在潜在疲软迹象的一个因素。

此前，上月底特朗普总统曾表示对美元近期走弱“感到满意”，当时美元跌至四年低点。市场报道指出，在预算赤字扩大、财政支出增加及政治分歧加剧背景下，部分外国投资者减持美国资产，美元承压。

贵金属价格与避险需求

贵金属方面，4月交割合约黄金（GCJ26）周三收涨67.50美元，涨幅1.34%；3月交割合约白银（SIH26）收涨3.536美元，涨幅4.40%。黄金价格盘中一度升至1个半星期高位。

多重因素被认为推升了黄金和白银的避险买需。Axios周三报道称，若与伊朗的核谈判失败，美国可能向中东再派遣一个航母打击群，该消息引发市场对地缘政治风险的关注。此前周一，彭博社报道中国监管机构要求金融机构减少持有美国债务，再度引发外资可能从美元资产转向贵金属的担忧。

供应端方面，中国白银供应收紧也对价格形成支撑。上海期货交易所相关仓库白银库存周一降至10年低点。

市场人士指出，在美国关税政策以及伊朗、乌克兰、中东和委内瑞拉等地区地缘政治不确定性背景下，贵金属持续受到避险需求支撑。同时，美元走弱交易的升温也被视为贵金属上涨的推动因素之一。上月底，特朗普总统表示对美元近期走弱感到满意，此后贵金属作为价值储存工具的需求有所增加。美国政治前景不确定、大规模财政赤字以及政策不确定性，被认为促使部分投资者减持美元资产、增持贵金属。

央行购金需求同样为金价提供支撑。数据显示，中国央行1月黄金储备增加4万盎司至7419万盎司，已连续15个月增持黄金。

此外，金融体系流动性环境也被认为利好贵金属。此前，美联储于12月10日宣布，每月向美国金融系统注入400亿美元流动性。

政策人事与贵金属波动

1月30日，特朗普总统宣布提名凯文·沃什（Kevin Warsh）为新任美联储主席人选后，黄金和白银价格自历史高位大幅回落，贵金属多头头寸出现集中平仓。沃什被市场视为相对鹰派的候选人，被认为不太支持大幅降息。

与此同时，近期贵金属价格波动加剧，全球多家交易所上调黄金和白银保证金要求，也进一步触发多头头寸的被动减仓。

尽管如此，基金对贵金属的配置需求仍被认为较为稳固。黄金ETF多头持仓在1月28日升至3年半高位，白银ETF多头持仓在去年12月23日同样升至3年半高位。此后，随着价格回调和头寸清算，两者持仓降至上周一的约2个半月低点。