过去六个月，收益型稳定币的扩张速度显著快于整体稳定币市场，美国立法机构围绕这类产品的监管定位分歧加剧。
根据区块链分析机构 Messari 周四发布的研究报告，在过去半年的时间里，收益型稳定币的增速约为整体稳定币市场的 15 倍。报告称，这一板块的快速增长，使其在功能上愈发接近货币市场基金或银行存款。
增长由少数主要产品拉动
Messari 的数据显示，收益型稳定币的扩张主要由几只头部产品推动：
- Circle 的 USYC（USYC）市值在过去六个月增长 198%；
- Paxos 的 Global Dollar（USDG）增长 169%；
- 与 Tron DAO 相关的 Decentralized USD（USDD）增长 114%；
- Ondo Finance 的 Ondo US Dollar Yield（USDY）增长 91%。
同期，整体稳定币市场的总市值仅增长 9%。Messari 指出，规模最大的收益型稳定币发行方正将产品定位于单一资产的收益工具，而非支付场景，并称“赢家不做支付”，以概括当前市场格局。
Messari 还表示，自 2025 年 10 月中旬起，收益型稳定币的供应增速开始超过稳定币整体供应增速。这一趋势被认为反映出，市场对基于区块链的美元类产品需求上升，投资者希望在获取收益的同时，减少对更广泛加密资产价格波动的直接敞口。
市场规模仍占比有限
监测平台 Stablewatch 的数据表明，目前收益型稳定币的总价值约为 227 亿美元，过去 30 天内市值增长 11%。
与 2025 年 5 月约 110 亿美元的市值相比，当前规模已大致翻番。不过，227 亿美元的体量在约 3030 亿美元的整体稳定币市场中占比约 7.4%，虽高于去年 5 月的 4.5%，但仍属相对有限。
按市值计算，DefiLlama 数据显示，当前规模较大的收益型稳定币包括 Sky 的 sUSDS、Ethena 的 sUSDe 以及 Maple 的 Syrup USDC。
在收益率方面，Messari 指出，本周 Maple 的 Syrup USDC 年化收益率（APY）为 4.54%，位居前列；Maple USDT 的 APY 为 4.17%；Sky Lending 的 SUSDS 为 3.75%；Ethena 的 USDe 为 3.49%。
国会围绕监管条款分歧明显
在需求上升的同时，美国国会在如何在市场结构立法中处理收益型稳定币问题上仍存在明显分歧。
据报道，美国参议院多数党领袖约翰·图恩（John Thune）周四表示，他预计参议院在 4 月之前不会推进加密市场结构法案的审议。收益型稳定币被视为相关谈判中的关键争议点之一。
部分银行业团体警告称，若监管安排不当，收益型稳定币可能“制造一个漏洞，吸引存款远离传统银行”。
参议院银行委员会在 1 月中旬推迟了对该市场结构法案的审议，原因是两党就条款内容的谈判仍在继续。美国前总统唐纳德·特朗普对此表示批评，指责相关推迟行为拖慢了法案推进进程。
相关立法进展与既有框架
《数字资产市场结构明晰法案》（CLARITY Act）旨在为数字资产建立更为明确的监管框架。该法案已于 2025 年 7 月 17 日在众议院获得通过，随后提交参议院并进入辩论阶段。
与此同时，美国联邦层面的稳定币监管框架《GENIUS 法案》已于 2025 年 7 月 18 日签署成为法律。根据该法案，稳定币发行方不得就持有支付稳定币向用户支付利息或收益，但允许第三方平台提供与稳定币持有相关的奖励计划。
在上述法律框架下，如何界定和监管收益型稳定币，仍是华盛顿围绕加密资产市场结构立法谈判中的核心议题之一。
