以太坊（ETH）在链上可自由流通的供应量近期持续收紧，多项链上与交易所数据显示，可随时用于交易的代币池正在缩小。

分析人士指出，质押参与度上升、交易所净流出增加以及交易所储备下降，整体指向以太坊进入一个供应收缩的“新阶段”，这一阶段被认为可能在未来市场周期中为ETH价格形成更为稳固的结构性底部。

质押ETH占总供应约三分之一

质押规模方面，以太坊网络上的锁定数量持续攀升。截至周三，约有3,810万枚ETH处于质押状态，占总供应量的约33.1%。

质押基础设施提供商 Everstake 表示，这一比例为有记录以来的最高水平，显示资金正从可随时交易的库存，逐步转向非流动性质押资本。该平台认为，流动供应的持续减少叠加持续存在的需求，为“结构性更强的价格环境”创造了条件。

加密分析师 Gaah 也指出，如此规模的锁定ETH正在对流通供应形成显著收缩。

验证者队列数据进一步印证了这一趋势。当前质押入队列中约有 2,876,752 枚ETH，预计等待时间接近50天，显示出持续的质押需求。与之相比，退出队列仅有 40,504 枚ETH，预计等待时间不足17小时。

在每个周期最多仅允许256个验证者更替的机制下，质押ETH重新回到流通市场的速度受到限制。这意味着即便市场情绪发生变化，解锁供应回流交易所仍需要一定时间，从而放缓了ETH返回可交易状态的节奏。

交易所ETH余额降至多年低位

与质押规模上升相对应，主要交易所的ETH余额则在持续下降。过去数周，ETH在多家大型交易所呈现净流出状态。

加密分析师 Amr Taha 提到，3月22日，OKX 出现了价值约16.7亿美元的ETH提现；此前在2月初，币安也曾两次录得单次超过3亿美元规模的净流出。

分析人士认为，大额负净流出通常意味着资金从交易所转出，而非为短期出售做准备。多家平台出现的大额提现，被视为交易所整体持币供应收缩的体现。

交易所余额减少，在一定程度上降低了交易者的即时卖出压力，并收紧了现货市场可用流动性。链上数据服务商 CryptoQuant 的数据显示，交易所上的ETH供应已降至自2016年以来的最低水平，其中币安的ETH余额目前接近2020年12月时约330万枚ETH的低点。

在可交易币数量下降的背景下，市场参与者指出，ETH价格对需求变化的敏感度有所提高。报道援引观点称，一旦市场动能恢复，在当前约2,000至2,200美元的价格区间上方，ETH可能出现更为有力的突破。