要点：

• 衍生品与链上数据显示，多头信心不足，约43%的比特币持有者仍处于浮亏状态。
• 人工智能相关能源需求推高成本、压缩矿工利润，多家上市矿企出售比特币并转向高性能计算业务。
• 约76,000美元被视为部分大型企业持有者的平均成本水平，成为市场关注的关键价位。

比特币（BTC）价格周三升至四周高位，市场关注其是否有能力进一步逼近1月录得的78,700美元月度收盘价。价格自2月6日触及约60,000美元的局部低点以来累计反弹约22%，但多项链上与衍生品指标显示，空头情绪仍占上风。

期权保护需求偏向下行 多头情绪谨慎

期权市场数据显示，投资者对比特币下行保护的需求持续强于上行配置。近期看跌（卖出）期权相较同到期、同执行价的看涨（买入）期权溢价约10%。在被视为中性的市场环境中，该指标通常位于-6%至6%区间。

上一次出现类似水平是在1月中旬，当时比特币价格在约95,000美元附近波动。当前溢价结构被视为专业交易者对进一步下跌仍存担忧的信号。

与此同时，看涨比特币期货的需求并未明显回升。期货年化溢价（基差率）目前低于通常被视为中性水平的5%阈值，显示资金对通过期货加杠杆做多的兴趣有限。

分析指出，比特币衍生品市场的疲弱与2月第一周约32%的急跌及其后的盘整有关。尽管现货价格已重新突破73,000美元，多头仓位并未显著增加，反映出市场内部仍存在较强的观望情绪。

43%供应处于浮亏 链上数据指向潜在抛压

链上数据同样显示出谨慎氛围。根据Glassnode统计，以币最后一次链上移动价格为成本计算，目前约有43%的比特币供应处于浮亏状态。该比例在1月底比特币价格约90,000美元时约为30%。

部分市场参与者担心，随着价格回升，前期被套持有者可能选择逢高减仓或离场，从而形成持续的抛压，限制价格进一步上行空间。

矿业盈利承压 上市矿企出售比特币并转向算力业务

比特币矿业板块则面临来自能源成本和业务结构的双重压力。报道指出，人工智能相关计算需求的快速增长推高了能源价格，同时比特币区块链上的登记需求下降，令矿工盈利能力降至历史低位。

多家主要上市矿企已开始调整业务重心，转向人工智能和高性能计算相关服务，并通过出售部分比特币持仓来支持转型。

比特币Hashprice指数——衡量每秒一太哈希算力的预期每日收入——周二跌至约30美元，较三个月前的39美元明显回落。部分投资者担忧，在长期累积比特币之后，矿工可能从净持有转为净卖出。

此前将比特币作为战略储备资产的矿企，当前正寻求在高性能计算等领域获取更高回报。

76,000美元成本区间成焦点 大型持币企业承压

在企业持币方面，Strategy（MSTR US）仍是以比特币为核心资产负债表策略的代表性公司。自2020年8月首次购入以来，该公司累计买入比特币约720,737枚，其平均购入成本约为76,000美元。

随着比特币价格跌破这一成本区间，Strategy的持币策略受到市场更多关注。其他上市机构投资者，如Metaplanet（3350 JP）和Twenty One Capital（XXI US），在当前被部分市场视为“熊市”的环境中也面临估值压力。

报道指出，尽管Strategy目前不存在迫近的清算风险，也未出现支付包括STRC等收益资产利息所需现金的明显短缺，但空头投资者认为，当比特币价格高于该公司平均成本时，发行新股用于增持比特币的动力会增强，而对现有股东的摊薄效应相对有限。

在此背景下，部分市场观点认为，若希望压制价格，多头与空头的博弈焦点可能集中在将比特币价格维持在76,000美元下方。市场人士同时指出，若价格重新站稳并突破1月月收盘价78,700美元一线，可能会对当前偏谨慎的情绪构成一定改变。