要点：

• 币安比特币多空比触及30日低位，显示杠杆看涨需求明显回落。
• 美国上市比特币现货ETF在此前大规模赎回后，录得5.16亿美元净流入，扭转连续三日净流出局面。

在经历上周五一度跌至60,130美元后，比特币（BTC）价格随后反弹约14%，并在短暂突破72,000美元后，近四个交易日内整体波动收窄至约8%，目前在69,000美元附近整理。部分市场参与者认为，此轮走势或强化了60,000美元一线的支撑，但来自衍生品市场的数据则显示，顶级交易员对加杠杆做多依然保持谨慎。

在宏观资产方面，标普500指数接近历史高位，黄金价格在两个月内累计上涨约20%。在此背景下，比特币自2025年10月创下126,220美元历史高点后回落约52%，相关不确定性被认为是促使部分大额交易账户收缩风险敞口的原因之一。

交易平台顶级账户收缩多头杠杆

来自币安的数据显示，自上周三以来，该平台的鲸鱼账户及做市商持续削减比特币看涨头寸。币安顶级交易员的多空比自1.93降至1.20，创下近30日低点，表明即便比特币价格一度触及15个月低位，保证金及期货市场对杠杆多头的配置需求仍明显降温。

OKX的相关指标亦出现类似变化。该平台顶级交易员多空比在上周四一度升至4.3，随后在本周二回落至1.7。这一调整与此前约10亿美元规模的杠杆看涨比特币期货被集中平仓的情况相吻合，当时部分市场参与者因保证金不足被动减仓。相关数据更多反映的是被迫退出，而非主动建立大规模看空头寸。

ETF资金回流显示长期资金仍在布局

与衍生品市场的谨慎态度不同，现货比特币ETF近期资金流向有所改善。数据显示，自上周五以来，美国上市的比特币ETF合计录得5.16亿美元净流入，扭转此前连续三个交易日合计22亿美元净流出的局面。

此前资金外流的主流解释指向一只利用低成本日元融资、在ETF期权上建立杠杆头寸的亚洲基金，其相关策略在市场波动中遭遇挤压并被迫平仓。不过，相关说法尚未获得官方数据证实。

Pantera Capital普通合伙人Franklin Bi表示，最可能的相关方是一家并非加密原生背景的交易公司。他指出，此次跨资产保证金的集中解除与金属市场的剧烈波动时间上高度重合。例如，截至2月5日的七天内，白银价格下跌约45%，回吐此前两个月涨幅。

期权市场短线转向防御

比特币期权市场近期也出现结构性变化。周四，中性至看跌策略显著增加，交易员在比特币跌破72,000美元后调整仓位配置。市场参与者更倾向于将此视为对已发生价格波动的应对，而非对后续走势的单向押注。

Deribit数据显示，BTC期权的看跌/看涨比率在周四一度升至3.1，显示对看跌工具的需求阶段性占优，随后该比率回落至1.7。整体来看，过去两周通过比特币衍生品建立的看涨杠杆头寸需求处于相对低位。

部分市场观点认为，尽管情绪有所降温，但较低的杠杆水平在一定程度上减轻了潜在的连锁强平压力，为价格在未来出现反弹时提供了相对更为稳健的结构基础。

衍生品降温更多反映不确定性

目前，市场尚未形成关于何种因素将重新激发投资者对比特币热情的共识。比特币的核心特征，如抗审查属性及固定货币政策框架，并未发生变化。

在此背景下，衍生品市场需求的走弱被部分参与者解读为对近期价格剧烈波动后，交易所及做市商整体风险敞口状况仍存不确定性的反映，而非对比特币长期前景信心的直接否定。