比特币（BTC）价格近期多次在7.2万美元下方受阻，多项关键链上与挖矿指标显示，市场对该资产的短期需求正在走弱，其上行动能受到压制。

投资者从“累积”转向“分布”

在美国与以色列-伊朗战争等地缘政治因素以及其他宏观经济逆风影响下，比特币价格表现疲软，投资者风险偏好趋于下降，开始分散持仓。

链上数据机构 Glassnode 的累积趋势评分（Accumulation Trend Score，ATS）目前接近零（浅黄色），显示大额持币者（鲸鱼）整体并未进行明显累积，更多处于分散持仓或观望状态。

Glassnode 的进一步数据显示，持币规模低于 1000 BTC 的小型至中型实体，同样呈现“转向分布或不活跃”的特征。这与 2024 年第四季度期间各类投资者广泛累积、随后价格持续反弹的情形形成对比。

该机构在周二发布于 X 平台的帖子中表示，各钱包规模投资者的积极参与仍被视为任何“持久复苏”的前提条件。

鲸鱼交易活动降至“历史性低位”

与上述分布趋势相呼应的是鲸鱼交易活动的明显降温。链上分析公司 Santiment 指出，比特币大额交易已降至“历史性低迷”水平。

数据显示，上周单日金额超过 10 万美元的 BTC 交易数量降至 6,417 笔，为 2023 年 9 月以来最低；单笔金额超过 100 万美元的转账则降至 1,485 笔，为 2024 年 10 月以来最低水平。

Santiment 认为，鲸鱼活动的下降与市场参与者等待美国“CLARITY 法案”进展以及战争的长期解决方案有关。该机构称，在政策与全球局势不确定性较高的背景下，“聪明资金”选择减少大额操作。

网络活动与链上需求同步走弱

比特币价格难以延续反弹的情况，也反映在网络使用与链上需求的降温上。

CryptoQuant 的比特币网络活动指数跟踪每日活跃地址、总交易数量以及 UTXO 数量等关键指标。该指数自 2025 年 8 月以来持续下行，CryptoQuant 分析师 Maartunn 在 X 平台的最新发文中表示，这一走势表明“网络需求减弱”。

另一家链上数据提供商 Bitcoin Vector 的基本面指数（涵盖流动性和网络增长等指标）同样显示，比特币链上基本面处于疲弱状态。Bitcoin Vector 在周二的帖子中称，该指数“持续走低，远低于强化区间”。

该机构将当前市场描述为“无支撑的稳定”，而非健康的盘整，并指出，在链上条件偏弱的情况下，价格上涨更多依赖资金流入、空头回补或外部催化因素，而非有机需求。其表示，如果基本面无法恢复，这种背离通常不利于持续的中期反弹。

挖矿算力下滑 22% 矿工压力上升

在链上需求走弱的同时，比特币挖矿端也出现压力。反映挖矿活动水平的比特币算力近几周明显回落，显示部分矿工正在关闭设备。

数据显示，比特币算力已从 3 月 5 日的 1.2 ZH/s 降至周三的 813 EH/s，跌幅约 22%。

随着美国与以色列-伊朗战争加剧，能源成本上升，使得比特币算力价格被压缩至每日每 PH/s 低于 34 美元，低于不少矿工的盈亏平衡点。

Token Metrics 分析师在 X 平台的最新帖子中称，目前“比特币矿工每生产一枚币亏损 1.9 万美元，随着矿工出逃加速，难度刚刚下降了 7.8%”。该分析师并表示，如果未来 7 天内挖矿难度再下降 5% 以上，矿工投降可能加速，现货市场的卖压或将进一步加大。

在价格受制于 7.2 万美元关口的背景下，投资者分布、鲸鱼交易降温、网络活动减弱以及算力下滑等多项指标，正共同勾勒出比特币当前需求偏弱的市场图景。