比特币价格在触及阶段低点后出现反弹，但多项技术图形与链上数据显示，市场仍面临进一步下探的风险。

价格自15个月低位反弹

周三，比特币（BTC）盘中最高升至76,900美元，较周二触及的15个月低点72,860美元反弹约4.5%。

尽管价格短线回升，多名市场参与者指出，从技术形态到链上资金流向，近期信号整体偏弱，未来数周乃至数月内出现更深调整的可能性仍在累积。

报道中提到的核心观点包括：

• 比特币在多个周期图表上确认看跌形态，存在向60,000美元一线甚至更低水平调整的风险；
• 反映矿工收入状况的 Puell Multiple 指标持续处于折价区间，被解读为下行趋势延续的信号；
• 大量 BTC 流入币安，被部分分析师视为现货卖压和潜在更深回调的动力来源。

周线头肩顶与日线熊旗被指确认

在技术层面，BTC/USD 周线图被多名分析师视为已确认头肩顶（Head & Shoulders）形态。

价格在上周六跌破该形态颈线位 82,000 美元后，延续此前的下行走势。按照这一形态的测算目标，价格指向约 52,650 美元。

若跌至上述水平，相较当前价位的累计跌幅将达到约 31%，较历史高点 126,000 美元的回撤幅度则约为 58%。

加密分析师 BitcoinHabebe 将比特币向头肩顶目标 60,000 美元附近的下行描述为在当前多种宏观经济逆风下“显而易见”。

与此同时，部分分析师给出的目标更为悲观。分析师 0xLanister 在周三于 X（原推特）发文称，当前头肩顶形态是“非常可怕的画面”，并表示：“比特币价格将跌至 40,000 美元。”

在日线级别，交易者还指出，比特币在跌破关键支撑后确认了熊旗（bear flag）形态。分析师 Merlijn Trader 在 X 上表示，“比特币确认熊旗形态”，并称当 78,000 美元这一最后支撑位失守后，“下一个流动性磁铁是 65,500 美元”。

此前 Cointelegraph 报道也提到，在缺乏明显扭转趋势催化剂的背景下，比特币价格可能继续向 58,000 美元区域靠拢。

Puell Multiple 处于折价区 被视为“看跌趋势延续”信号

链上指标方面，追踪矿工每日收入与其年度平均值比率的 Puell Multiple 显示，比特币目前处于所谓“积累”区间。

在比特币最新跌破 73,000 美元、创下 15 个月新低后，该指标在折价区间停留的时间进一步延长。

CryptoQuant 分析师 Gaah 在周二发布的 QuickTake 分析中指出，该指标“自 2025 年 11 月以来已在此区间至少三个月”。

据其统计，Puell Multiple 在折价区的平均持续时间约为 200 天。他表示：“我们已过半程，表明比特币价格的看跌趋势将持续。”

价格走低也意味着矿工收入承压。Gaah 称，这种环境可能成为“小型企业关闭矿机、为了覆盖开支而投降的完美动力”。

这一点在矿工持币储备的变化中有所体现。过去四年，矿工储备持续下降，截至发稿时约为 180 万枚 BTC。Gaah 指出：“如果价格继续下跌，这种效应将加剧，增加矿工出售储备的压力。”

此外，比特币全网算力自 2025 年 11 月高点以来已回落约 12%，为 2021 年以来最大跌幅，被部分观察人士视为当前价格水平下矿工可能正在“投降”的信号之一。

大量 BTC 流入币安引发卖压担忧

交易所资金流向同样受到关注。链上数据显示，周二流入币安的 BTC 数量达到 15,709 枚，为 2025 年 11 月 21 日以来的最高单日水平。

历史上，类似的流入高峰（包括 2025 年 11 月的那次）往往伴随价格的明显下跌。本次流入被解读为，在关键支撑位被跌破后，持币者加速去风险或选择“投降”。

CryptoQuant 分析师 Darkfost 在周三的 X 帖子中表示，近期 BTC 流入“引发恐慌情绪，币安上的卖压加剧”，指的是周一和周二比特币向币安的大量转账。

他称，两天内约有 56,000 至 59,000 枚 BTC 被转入币安，“代表现货市场的真实卖压”。在其看来，这表明市场“正进入投降和恐慌阶段，比特币超卖”，并指出在历史上，这类背景“常常促成短期及长期的底部形成”。

目前，市场正尝试在 74,000 美元上方寻求新的支撑位。分析人士指出，在币安库存增加、现货供应上升的情况下，多头面临更大压力。在过剩供应被市场消化之前，价格反弹的持续性仍存在不确定性。