比特币矿业公司近月来持续削减自持比特币头寸，显示在2024至2025年市场上行周期中曾占主导地位的自持策略正在发生变化。

根据 TheEnergyMag 发布的《矿工周报》，自去年10月以来，公开上市的矿企已累计出售超过1.5万枚比特币（BTC）。10月被指为本轮市场的峰值，随后出现的历史性闪崩引发行业范围内的去杠杆进程。

多家大型矿企集中出货

《矿工周报》显示，多家头部矿企参与了本轮抛售。其中，Cango 在今年2月出售了4,451枚比特币，约占其比特币储备的60%。报告还提到，Bitdeer 据报道在上个月清空了其全部比特币持仓。

报告同时指出，Riot Platforms 在去年12月多次出售比特币，Core Scientific 则计划在今年第一季度出售约2,500枚比特币。

作为目前规模最大的公开交易比特币矿业公司，MARA Holdings 近期也受到市场关注。其最新监管文件显示，公司可能在未来同时进行比特币买入和卖出，以保持操作上的灵活性和选择空间。

上述文件公布后，市场一度聚焦于潜在的抛售压力。对此，公司副总裁 Robert Samuels 作出说明，称相关文件的目的是为公司保留灵活出售的权利，并不意味着将进行大规模清仓。

公开信息显示，MARA 目前持有超过53,000枚比特币，是仅次于 Michael Saylor 旗下 Strategy 的第二大公开企业比特币持有者。

“国库式”持币模式遭遇考验

近期矿工的集中出售行为，与此前周期中普遍采取的“国库策略”形成对比。当时，多家矿企选择将自挖比特币长期留存在资产负债表上，作为储备资产。

Digital Mining Solutions 和 BitcoinMiningStock.io 早前的研究显示，这一持币模式在当时反映出矿企对比特币价格进一步上涨的预期。同时，多家矿企也在尝试通过拓展业务来强化财务基础，包括布局人工智能基础设施、高性能计算以及数据中心服务等相关领域。

然而，自去年10月以来，行业经营环境明显趋紧。一些观察人士将当前阶段描述为比特币矿业史上利润挤压最为严重的时期之一。

这种压力已开始体现在矿企的资产负债表调整上。例如，CleanSpark 已全额偿还其以比特币作为抵押的信用额度。公司表示，此举旨在在行业利润收窄的背景下降低财务风险。

在利润空间收紧、去杠杆持续推进以及债务压力存在的情况下，矿业公司对曾经流行的长期持币策略正进行重新评估和调整。