比特币（BTC）周四未能突破7.1万美元关口，在美国股市走弱的背景下，其永续合约资金费率进一步转为负值，显示做空力量增强。

资金费率转负 空头情绪升温

周四，比特币永续期货年化资金费率降至约-7%，意味着空头需向多头支付费用以维持其空头头寸。市场数据显示，空头信心有所增强。

与此同时，比特币价格较历史高点已回落约45%，多头在当前价位的追高意愿有限。不过，机构买盘相对稳定，被视为对抛压形成一定对冲，降低了价格大幅下调的概率。

部分交易员关注伊朗持续战争可能对能源市场造成冲击，并进一步拖累本已疲弱的全球经济前景。在此背景下，比特币永续期货显示出一定压力，部分市场参与者认为不排除回测6.6万美元的可能性，但机构资金流入被视为限制深度回调的重要因素。

衍生品市场情绪偏冷淡

与加密资产走势相比，美国股市表现相对坚挺。以科技股为主的纳斯达克100指数周四仅较历史高点回落约6%，美国小盘股罗素2000指数也仅较历史高点低约9%。

在此情况下，将比特币近期表现疲弱完全归因于中东地区物流扰动或潜在“传染风险”的观点，在市场上并未形成一致解释。

美国劳动力市场数据方面，最新公布的截至2月28日当周持续申请失业救济人数为185万人，略高于市场预期，数据来自雅虎财经。美国总统唐纳德·特朗普表示将“完成伊朗的任务”，相关表态被认为可能进一步加重政府财政负担，并对劳动力市场前景构成压力。

在期货市场上，比特币月度合约相对现货的溢价近几周持续低于通常被视为“中性”的5%水平。该指标虽未显示明显看涨信号，但目前也未反映出衍生品市场存在持续性、系统性压力。

市场人士指出，这种溢价偏低与资金费率转负的组合，更多体现出投资者对比特币在货币扩张预期下未能明显反弹的观望态度，而非单向极端情绪。

黄金与美债收益率上升削弱比特币“避险”吸引力

大宗商品和利率市场的变化也在影响比特币的相对吸引力。黄金价格近期突破5100美元关口，在3月美国国债收益率显著走高的背景下，黄金的避险和价值储存属性受到部分资金青睐。

5年期美国国债收益率周四升至3.80%，而在2月底曾一度跌破3.50%。收益率上行意味着投资者要求更高回报以持有相关债券，部分资金因此从固定收益资产中流出。

美国联邦储备委员会面临在就业与通胀之间权衡的局面。降息有助于支撑就业并缓解信贷市场风险，但油价上涨对通胀形成持续上行压力。当前环境下，比特币硬编码且透明的货币政策尚未被市场普遍视为主流避险资产，与黄金相比仍处于竞争劣势。

机构资金流入支撑7.5万美元下方买盘

尽管如此，机构层面的配置需求正在增加。市场报道显示，一系列比特币现货交易所交易基金（ETF）近期保持净流入，Strategy（MSTR US）相关收益产品也在加速比特币持仓积累。

在上述资金流入背景下，部分市场观点认为，7.5万美元以下的抛压有可能在持续买盘下逐步被消化，为后续上涨行情预留空间。不过，相关观点仍停留在市场预期层面。

目前，单一衍生品指标（如资金费率）并未被业内普遍视为比特币价格将出现大幅调整的充分信号。多项指标综合来看，衍生品市场整体情绪偏冷淡，但尚未出现极端恐慌或过度杠杆化迹象。

此前有分析指出，比特币多头或需等待三月之后，才有机会挑战7.8万美元附近的关键阻力位。上述判断仍有待后续市场表现验证。