【要点概览】

• 比特币价格重回74,000美元上方，但期货与期权定价整体仍偏向防御。
• 霍尔木兹海峡据报“基本关闭”，市场担忧全球能源供应，避险资金流向美国国债。
• 机构持续通过现货ETF和单一机构买盘增持比特币，但衍生品市场情绪尚未明显转向乐观。

比特币创40天新高 衍生品市场反应冷淡

周一，比特币（BTC）价格突破74,000美元，并一度触及约74,500美元，为近40天新高。市场人士将此次上涨与纳斯达克指数走强联系在一起，投资者关注英伟达（NVDA US）首席执行官黄仁勋将在英伟达GTC 2026全球人工智能大会上的主题演讲。同时，油价回落以及美国制造业活动扩张，被视为支撑风险资产表现的背景因素之一。

尽管现货价格明显反弹，比特币衍生品市场并未同步转向乐观。数据显示，周一比特币月度期货相对现货价格的年化溢价仅约2%，显著低于通常被视为“中性”的4%至8%区间。这一偏低溢价水平在过去30天内持续存在。

市场观察人士认为，这种谨慎态度可能与比特币过去六个月的相对表现有关：同期比特币价格下跌约31%，而黄金上涨约18%，纳斯达克100指数则大致持平。这一对比被视为压制部分专业交易员风险偏好的因素之一。

报道指出，价格疲软的具体成因难以精确界定，但多项事件被认为对情绪产生影响，包括美国战略比特币储备缺乏明确执行时间表，以及2025年10月10日发生的约190亿美元历史性清算事件。后者清理了大量高杠杆多头头寸，被视为削弱做市商风险承受意愿的因素之一。

此外，比特币近期与黄金和白银价格走势的相关性减弱之际，市场上关于量子计算潜在风险的讨论有所升温。在美国与以色列-伊朗战争相关局势以及美国就业市场疲软迹象的背景下，部分资金转向传统避险资产。

期权偏斜维持“恐惧”区间 稳定币溢价平稳

期权市场同样反映出谨慎情绪。Deribit平台比特币期权的Delta偏斜周一维持在约13%，显示市场已连续五周处于“恐惧”区间。通常情况下，当大额交易者和做市商更重视下行保护时，认沽期权相对于认购期权的溢价会扩大至6%或以上。

本轮比特币价格反弹至约74,500美元，并未显著改变这一结构，表明专业资金对进一步上涨的信心有限，仍在通过期权对冲潜在下跌风险。

另一方面，场外资金流向指标相对平稳。周一，美元稳定币相对于官方美元兑人民币汇率的溢价约为0.5%。该指标通常在比特币需求强劲时升至1.5%以上，而在市场承压、投资者急于撤出加密资产时，稳定币则往往出现折价。本次溢价水平显示，相关地区的资金流入和流出大致均衡。

地缘与能源风险推高避险需求

宏观与地缘政治因素仍是市场关注焦点。投资者密切跟踪伊朗相关局势发展。美国在上周五晚对伊朗军事目标实施打击后，美国基准西德克萨斯中质原油（WTI）价格维持在每桶约95美元。据雅虎财经报道，针对阿联酋关键港口富查伊拉的无人机袭击导致当地油品装载暂停。

霍尔木兹海峡这一全球关键石油运输通道据报道“基本关闭”，分析人士据此重新评估“长期全球能源冲击”的潜在风险。在不确定性上升的环境下，美国国债获得更多避险买盘。美国5年期国债收益率在上周四触及3.87%高点后回落至约3.82%，被视为资金寻求政府支持资产保护的体现。

在此背景下，部分市场参与者认为，比特币与传统避险资产之间的关系仍在调整之中，相关资产之间的联动性短期内并不稳定。

机构持续增持 但衍生品情绪未现明显扭转

尽管衍生品定价偏向谨慎，链上与基金流向数据显示，机构层面的比特币配置仍在增加。报道援引数据称，Strategy上周单周买入22,337枚比特币，美国上市的现货比特币ETF同期净流入11,117枚比特币。

这些买盘为比特币现货价格提供了一定支撑，也被视为本轮反弹的重要动力来源之一。然而，期货溢价偏低、期权Delta偏斜处于“恐惧”区间等指标显示，专业交易员整体风险偏好尚未恢复至此前的乐观水平。

在机构需求与衍生品市场谨慎情绪并存的格局下，多项数据指向的结论是，比特币市场中的防御性仓位仍占主导，熊市情绪迹象尚未完全消退。