比特币长期持有者（LTH）在2025年经历了有记录以来最为激烈的一轮抛售，链上数据显示，全年累计分销规模接近3000亿美元。这一轮大规模减持被部分链上分析视为一次“历史性供应重置”，而近期卖压的放缓，则使2026年的价格前景受到关注。

2025年长期持有者抛售创下历史性规模

链上数据统计显示，2025年期间，至少一年未动用的比特币有近3000亿美元重新进入流通。尤其是在2025年11月15日至12月14日的30天窗口内，长期持有者的分销量升至五年多来的高位之一。

从供应结构看，2024至2025年这一轮牛市中，长期持有者持币总量从约1580万枚降至1450万枚，对应的30天分销峰值为75.8万枚。比特币价格在2025年3月前后见顶，此后价格与长期持有者供应两项指标在第二至第三季度大致横盘，呈现出价格动能减弱、而长期持有者持续出货的组合。

进入2025年中至年底，抛售节奏明显加快。长期持有者供应在6月一度回升至约1540万枚，随后持续下滑，到12月降至约1350万枚，创下有记录以来最大单次跌幅。价格则自10月开始走弱，而最大规模的抛售出现在其后：11月30天分销峰值达到114万枚，创历史新高。相关链上分析将这一阶段描述为更接近“投降式抛售”，而非有序的获利了结，指向一次趋势重置。

历史周期中的长期持有者行为对比

自2019年以来，长期持有者供应的急剧下降通常并非单独出现，而是多发生在比特币价格趋势已承压、接近耗尽或处于结构性转折阶段。

在2018年周期中，长期持有者供应从约1300万枚降至1200万枚，抛售强度在当年12月达到峰值，当月30天分销量约为108万枚。当时比特币价格已连续数月下跌，并在2019年2月附近触及约3500美元低点，随后企稳并在年中反弹至约1.1万美元。链上数据研究据此认为，大规模长期持有者抛售在当时更接近于预示阶段性复苏的开始，而非下跌趋势的终点。

2020至2021年周期中，长期持有者供应从约1370万枚降至1165万枚，比特币价格则从约1.4万美元升至约6.1万美元。该轮周期内，30天分销峰值约为89.1万枚，并未在出现时立即终结涨势。相反，抛售在价格上行过程中持续，逐步削弱上涨动能，并最终伴随周期拐点出现，显示长期持有者分销既可能出现在扩张阶段，也可能在一定程度上界定价格上行的边界。

在2024至2025年的最新一轮牛市中，长期持有者供应从约1580万枚降至1450万枚，30天分销峰值为75.8万枚。价格在3月前后率先见顶，随后价格与供应指标在第二至第三季度横盘，延续了“价格强度减弱、长期持有者加大分销”的既往模式。

卖压减弱与供应比率信号

自2025年12月以来，长期持有者供应的下降趋势出现暂停，目前约为1360万枚，比特币价格则进入相对窄幅的横盘区间。链上分析指出，长期持有者与短期持有者供应比率的变化，为这一阶段提供了额外信号。

历史数据显示，当长期持有者与短期持有者供应比率降至约-0.5或更低时，比特币价格往往在随后数周内进入筑底阶段，或从低位反弹并创出新高。2025年12月，该比率一度降至约-0.53，其后价格波动区间收窄、动能减弱，与“重置阶段”而非“既有趋势延续”的特征相符。

在既往周期中，“激进分销之后供应趋于稳定”的组合，多被视为趋势转折阶段的特征之一，而非此前走势的简单延续。基于这一历史模式，部分链上分析认为，2026年第一至第二季度的盘整，可能在结构上更接近于筑底期，而更为持续的反弹若出现，则更有可能在之后阶段展开，或延续至第三季度。

目前，市场关注的焦点集中在：在经历2025年创纪录的抛售后，长期持有者供应何时真正企稳，以及这一关键数据点是否会再次与比特币价格的下一轮大幅波动相伴出现。