美元指数（DXY00）周五走强，盘中触及9个半月高位，收盘上涨0.65%。市场普遍认为，伊朗战争暂无缓和迹象，或将维持原油价格在高位运行，推升通胀压力，并促使美联储在短期内维持利率不变，从而支撑美元走高。油价上涨同时被视为对高度依赖能源进口的欧洲和日本经济构成压力，相关货币兑美元走弱。

美国经济数据表现不一

周五公布的多项美国经济数据对美元影响偏向中性：消费数据和部分通胀指标强于或符合预期，而增长和企业投资数据则显露疲弱。

美国1月个人支出环比增长0.4%，高于市场预期的0.3%；同期个人收入环比增长0.4%，略低于预期的0.5%。作为美联储偏好参考的通胀指标，美国1月核心PCE物价指数同比上涨3.1%，与预期一致，为近1年9个月来的最高水平。

企业投资方面，美国1月资本货物新订单（非国防、剔除飞机及零件）环比持平，逊于市场预期的0.5%增幅。增长数据亦被下修，美国第四季度实际GDP年化环比增速由此前公布的1.4%下调至0.7%，同期个人消费增速由2.4%下修至2.0%。

消费者情绪方面，密歇根大学3月消费者信心指数初值为55.5，较前值回落1.1点，但好于预期的54.8。通胀预期则有所缓和：3月1年期通胀预期与2月持平，为3.4%，低于预期的3.7%；3月5-10年期通胀预期从2月的3.3%降至3.2%，同样低于预期的3.4%。

劳动力市场仍显韧性。美国1月JOLTS职位空缺增加39.6万，达到694.6万，高于市场预期的675万。

利率预期支撑美元

在通胀压力和经济数据结构性分化的背景下，市场对美联储短期降息预期明显降温。掉期定价显示，投资者仅将美联储在3月17-18日政策会议上降息25个基点的概率定价在约1%。

从更长期利率差预期看，美元仍面临一定制约。市场目前预计，美联储在2026年前至少降息25个基点，而日本央行和欧洲央行在同一时期则被预期至少加息25个基点，这一预期利差变化对美元中长期表现构成压力。

欧元与日元承压

在美元走强及油价飙升背景下，欧元和日元兑美元周五普遍走弱。

欧元兑美元（^EURUSD）盘中跌至7个半月低位，收盘下跌0.74%。分析认为，美元走强直接压制欧元表现，同时，本周WTI原油价格升至3年9个月高位，被视为对依赖能源进口的欧元区经济不利，进一步拖累欧元。掉期市场显示，投资者仅将欧洲央行在3月19日下次政策会议上加息25个基点的概率定价在约5%。

美元兑日元（^USDJPY）周五上涨0.21%。日元盘中跌至20个月低位，主要受原油价格单日上涨逾3%影响。市场认为，油价走高将推升日本进口成本，对日本经济及日元汇率均构成压力。同时，美国国债收益率周五上行，也增加了日元的下行压力。掉期市场目前预计，日本央行在3月19日会议上加息的概率约为7%。

贵金属价格大幅回落

在美元走强和利率预期调整的背景下，贵金属价格周五显著回落。4月交割的COMEX黄金（GCJ26）收跌64.10美元，跌幅1.25%；5月交割的COMEX白银（SIK26）收跌3.769美元，跌幅4.43%，白银价格跌至约1个半星期低位。

市场普遍认为，美元指数升至9个半月高位对以美元计价的贵金属价格形成压制。本周WTI原油价格升至3年9个月高点，被视为将推高通胀压力，并削弱市场对美联储降息的预期，这一利率前景变化同样不利于无息资产贵金属表现。美国第四季度GDP被下修也被视为对白银构成额外压力，因为白银同时具有工业金属属性，需求前景受经济增长预期影响较大。

尽管价格短线承压，部分避险和配置需求仍对贵金属形成支撑。市场关注到，伊朗战争暂无缓解迹象，叠加美国关税政策不确定性、政治局势波动、财政赤字规模较大以及政策前景不明等因素，均在一定程度上支撑贵金属作为价值储存工具的需求。

央行购金需求亦被视为金价的重要支撑因素之一。数据显示，中国人民银行1月黄金储备增加4万盎司，增至7419万盎司，实现连续第十五个月增持。

基金持仓方面，黄金ETF多头持仓在2月27日升至3年半高位，显示机构配置需求仍然稳健。白银ETF多头持仓则在去年12月23日升至3年半高位，随后出现明显减仓，截至本周四降至约4个月低点。