渣打银行在最新研究报告中表示，稳定币周转率的显著上升，可能在交易活动增加的情况下，削弱市场对新增稳定币供给的需求。

周转率翻倍或改变稳定币需求结构

报告显示，过去两年，随着新型支付场景以及传统金融（TradFi）相关活动的增长，稳定币周转率已较此前水平翻了一番。渣打银行将周转率定义为稳定币使用频率与其流通量之间的比率，即在一定存量下，单位时间内被用于交易的次数。

渣打银行加密研究主管 Geoff Kendrick 在报告中指出，在周转率不变的情况下，交易量上升通常会带来对更多稳定币的需求；但当周转率本身提高时，现有稳定币存量即可支撑更高的交易量，从而减弱对新增代币供应的需求。

尽管如此，Kendrick 表示，该行仍维持此前预测，即到 2028 年底，稳定币市场规模有望达到 2 万亿美元。

对既有假设的修正

渣打银行称，此次对周转率变化的观察，意味着该行此前关于“在市场扩张过程中稳定币周转率将大致保持稳定”的假设出现调整。

Kendrick 表示，如果周转率持续上升，理论上将减少对稳定币总量扩张的需求。他补充称，目前观察到的周转率激增，“目前看来”主要反映了稳定币使用正在逐步向新的应用场景转移，尤其是周转率更高的传统金融替代用例，以及与人工智能相关的交易活动。

报告同时指出，在既有用例中，例如新兴市场储蓄场景，稳定币周转率并未出现明显上升。

USDC 领涨周转率，USDT 仍偏储蓄场景

渣打银行的分析显示，稳定币整体周转率的快速上升——目前平均每月周转至少达到六次——主要由 Circle 发行的 USDC 推动。USDC 是市值第二大的稳定币，仅次于 Tether 发行的 USDT。

根据报告，自 2024 年年中以来，USDC 在各条区块链上的周转率均有所上升，其中在 Solana 和 Base 网络上的增幅尤为明显。渣打银行认为，这一变化凸显了 USDC 在传统金融替代用例中的使用增加，以及在 Coinbase 支持的 x402 等网络上，早期人工智能代理支付活动的出现。

与之形成对比的是，USDT 的周转率相对保持在较低水平。Kendrick 指出，这反映出 USDT 在新兴市场储蓄等低周转率用例中的强势地位。

“换句话说，这两大市场领导者似乎在用例上各有侧重——USDT 更集中于新兴市场储蓄，USDC 则更多用于传统金融替代场景，”Kendrick 在报告中表示。