现货加密货币市场自去年四季度高位以来持续降温，主要交易所的现货交易量已回落至2024年以来的低位区间，多位分析人士认为，这反映出投资者对加密资产的参与度和需求正在减弱。

根据链上数据分析机构 CryptoQuant 的统计，主要交易所的现货加密交易量已从去年10月约 2 万亿美元降至今年 1 月底的约 1 万亿美元，规模缩减一半。该机构分析师 Darkfost 在周一发布的评论中表示，“现货需求正在枯竭”，并称本轮调整“主要由 10 月 10 日的清算事件推动”。

在价格层面，比特币（BTC）自去年10月高点以来跌幅约为 37.5%。分析人士指出，价格回调叠加市场流动性收紧和风险厌恶情绪升温，推动整体交易量同步收缩。CryptoQuant 的数据还显示，自10月以来，各大平台的比特币现货成交显著下滑，其中，Binance 的比特币交易量已从10月约 2000 亿美元降至目前约 1040 亿美元。

Darkfost 指出，交易量的萎缩使市场回落至 2024 年以来的低位区间之一，“表明投资者明显脱离加密市场，需求因此减弱”。他同时强调，交易量下滑并非唯一压力来源。

除成交活跃度下降外，市场流动性也在承压。CryptoQuant 的观察显示，稳定币持续从交易所流出，同时稳定币总市值减少约 100 亿美元，反映出场内可用于交易和配置的资金规模有所收缩。

在机构视角方面，Arctic Digital 研究主管 Justin d'Anethan 在接受 Cointelegraph 采访时表示，未来数月比特币面临的主要短期风险仍来自宏观环境。他提到，围绕凯文·沃什（Kevin Warsh）担任美联储主席时可能采取的鹰派立场存在不确定性，这或意味着降息次数减少或节奏放缓、美元走强以及实际收益率上升，“这些都会给包括加密货币在内的风险资产带来压力”。

不过，d'Anethan 认为，比特币作为对冲货币贬值和通胀的叙事并未终结。他表示，比特币诞生的初衷之一就是对冲“鲁莽的货币政策和长期货币贬值”。在他看来，“强劲的 ETF 资金流入恢复、更明确的支持加密货币的立法，或迫使美联储回归宽松政策的疲弱经济数据”，都可能成为推动市场出现显著反弹的触发因素。

对于近期的调整，他将其形容为“苦口良药”，认为这类走势在一定程度上“必要且健康”，有助于清理杠杆、抑制过度投机，并促使投资者重新审视估值水平。

在价格周期判断方面，Alphractal 创始人兼 CEO Joao Wedson 指出，比特币价格触底通常需要满足两个条件：一是短期持有者（STH）整体处于亏损状态，二是长期持有者（LTH）开始承受亏损。他表示，目前第一项条件已经满足，而第二项尚未出现。

Wedson 进一步称，其观察框架中，熊市结束的标志是短期持有者的实现价格跌破长期持有者的实现价格，而当价格重新升回长期持有者实现价格之上时，则通常被视为新一轮牛市的起点。

他指出，目前短期持有者的实现价格仍高于长期持有者实现价格。如果比特币价格跌破关键支撑位 74,000 美元，则可能进入其定义下的熊市区域。