美元走强与利率预期变化

美元指数（DXY00）周二上涨0.61%，创下约3.25个月新高。市场人士指出，美元延续周一涨势，主要受国际油价攀升带动通胀预期上行，从而压缩美联储进一步降息空间，支撑美元走强。

资金市场对美联储宽松预期明显降温。最新定价显示，市场目前预计美联储今年累计降息约37个基点，低于上周五时约60个基点的预期。此外，当日美股下跌增加了对美元流动性的需求，也为美元提供支撑。

利率前景方面，掉期市场对美联储在3月17-18日政策会议上降息25个基点的概率仅约为2%。

纽约联储主席约翰·威廉姆斯表示，如果在关税影响基本消退后通胀进一步放缓，将有理由实施额外降息。堪萨斯城联储主席杰夫·施密德则称，通胀已连续近五年高于美联储目标，“因此我认为我们没有余地自满”。

尽管美元短线走强，市场定价仍显示中长期存在一定疲弱迹象。联邦公开市场委员会（FOMC）预计2026年将降息约37个基点，而日本央行预计2026年加息约25个基点，欧洲央行则预计2026年维持利率不变。

欧元承压 欧央行降息预期被推迟

欧元兑美元（EUR/USD）周二下跌0.56%，盘中触及约3.25个月低点。美元走强对欧元构成直接压力。

能源价格方面，欧洲天然气价格周二飙升24%，创三年高位。市场认为，这一走势可能拖累欧元区经济增长并推高通胀，对欧元形成不利影响。

通胀数据方面，欧元区2月消费者物价指数（CPI）同比上涨1.9%，高于市场预期的1.7%；2月核心CPI同比上涨2.4%，同样高于预期的2.2%。该组数据被视为对欧洲央行政策的偏鹰派信号，在一定程度上为欧元提供支撑。

利率预期方面，掉期市场目前对欧洲央行在3月19日下一次政策会议上降息25个基点的概率定价为0%。

日元走软 经济数据与油价施压

美元兑日元（USD/JPY）周二上涨0.09%，日元兑美元跌至约五周低点。原油价格升至约8.5个月高位，被认为可能对日本经济增长构成负面影响，打压日元表现。

日本经济数据亦对日元不利。日本1月失业率意外上升0.1个百分点至2.7%，弱于市场此前预期的持平于2.6%。与此同时，美国国债收益率周二上行，也增加了日元的压力。

日元跌幅受到部分限制，原因包括日本企业投资数据好于预期及避险需求上升。数据显示，日本第四季度剔除软件的资本支出同比增长7.3%，明显高于预期的3.9%。此外，日经指数周二下跌3%，创三周低点，触发一定避险买盘，支撑日元。

利率预期方面，市场目前对日本央行在3月19日会议上加息的概率定价约为8%。

贵金属价格回落 但避险与央行需求仍在

贵金属市场方面，4月交割的COMEX黄金（GCJ26）周二收跌187.90美元，跌幅3.54%；5月交割的COMEX白银（SIK26）收跌5.380美元，跌幅6.05%。黄金和白银价格均跌至一周低位，收盘跌幅明显。

市场报告显示，美元指数升至约3.25个月高点，对以美元计价的贵金属构成压力。同时，全球债券收益率周二大幅上升，也不利于无息资产的吸引力。全球股市当日出现抛售，部分投资者为补充股票持仓保证金而减持贵金属多头头寸，进一步打压价格。

尽管价格短线承压，贵金属仍被部分投资者视为避险资产。市场提到，伊朗战争以及乌克兰、中东和委内瑞拉的地缘政治风险，为贵金属提供一定支撑。此外，美国关税前景不明、政治局势不确定、财政赤字规模较大及相关政策不确定性，被认为促使部分投资者降低美元资产配置，转向贵金属。

官方需求方面，央行购金仍对价格形成支撑。中国人民银行1月黄金储备增加4万盎司至7419万金衡盎司，为连续第十五个月增持黄金。

流动性环境方面，联邦公开市场委员会此前于12月10日宣布，每月向美国金融体系注入400亿美元流动性。报道指出，流动性增加在一定程度上提升了贵金属作为价值储存工具的需求。

基金持仓数据显示，机构对贵金属的配置仍然可观。上周五，黄金ETF多头持仓升至约3.5年高位。白银ETF多头持仓曾在12月23日触及约3.5年高点，随后出现一定幅度的多头平仓，持仓在上周一降至约3.5个月低点。