美元回落，制造业数据承压
周一，美元指数（DXY00）自三周高位回落，收盘下跌0.16%。市场数据显示，美国12月ISM制造业指数意外下滑0.3点至47.9，不仅低于市场预期的48.4，也为过去14个月以来收缩速度最快的一次。该数据公布后，美元走软。
与此同时，周一美股上涨，风险偏好回升，削弱了市场对美元流动性和避险资产的需求，也对美元走势形成压力。
地缘政治与美联储预期交织影响美元
在美国经济数据公布前，美元一度走强。市场参与者指出，委内瑞拉地缘政治风险升级推升了美元的避险买盘。美国在周末扣押委内瑞拉总统马杜罗，美国总统特朗普表示，美国计划暂时“管理”委内瑞拉。
货币政策预期方面，美联储官员言论对美元形成一定支撑。明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利周一发表相对鹰派的表态，称美国利率可能“接近中性”。
费城联储主席安娜·保尔森则在此前的周六表示，她预计通胀将趋缓、劳动力市场保持稳定，今年美国经济增速约为2%。在此情形下，她认为今年晚些时候“适度调整联邦基金利率”可能是合适的。市场解读其表态偏向鸽派。
利率定价方面，市场预计，1月27日至28日举行的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上降息25个基点的概率为16%。远期预期显示，投资者普遍认为FOMC在2026年可能累计降息约50个基点。
全球主要央行政策预期分化
除美联储外，市场对其他主要央行的政策路径也有明确预期。定价显示，日本央行在2026年加息25个基点的预期占主导，而欧洲央行在2026年维持利率不变的预期较为普遍。
美元还面临来自美联储资产购买操作的压力。自去年12月中旬起，美联储每月购买400亿美元国库券，以向金融体系注入流动性。部分市场观点认为，这一操作削弱了美元的相对吸引力。
此外，关于美联储领导层的预期也被市场密切关注。特朗普表示，将在2026年初宣布新任美联储主席人选。彭博社报道称，国家经济委员会主任凯文·哈塞特被视为最有可能的候选人之一，市场普遍认为其立场偏鸽派。投资者担忧，若任命鸽派主席，美联储未来可能采取更宽松的货币政策，这被视为美元的潜在利空因素。
欧元小幅反弹，利差限制涨幅
欧元兑美元（^EURUSD）周一自三周低位反弹，尾盘微涨0.06%。美国制造业数据走弱打压美元，为欧元提供支撑。
不过，德国国债收益率当日下行，削弱了欧元相对于美元的利差优势，限制了欧元的反弹空间。利率衍生品定价显示，市场预计欧洲央行在2月5日的下一次政策会议上加息25个基点的概率为0%。
日元走强，受日本央行表态及收益率支撑
美元兑日元（^USDJPY）周一下跌0.38%，日元自两周半低位回升。日本央行行长上田和夫发表相对鹰派的言论称，若经济前景按预期实现，央行将继续加息。这一表态引发空头回补，推动日元走强。
收益率走势同样支撑日元。周一，日本10年期国债收益率升至2.129%，为27年来新高，提升了日元的利差吸引力。同时，美国国债收益率下跌，也为日元提供了额外支撑。
在日元反弹前，市场一度因日本财政状况担忧而抛售日元。日本首相高市早苗领导的政府计划在获批的122.3万亿日元（约7800亿美元）预算中，将明年国防开支提高至创纪录水平，引发对财政负担的关注。
利率预期方面，市场目前预计，日本央行在1月23日会议上加息的概率为0%。
贵金属大涨，避险与宽松预期共振
贵金属市场周一大幅走高。2月交割的COMEX黄金（GCG26）收涨121.90美元，涨幅2.82%；3月交割的COMEX白银（SIH26）收涨5.642美元，涨幅7.94%。
委内瑞拉局势升级显著推升避险需求。美国扣押马杜罗并表示计划暂时“管理”委内瑞拉后，市场对地缘政治风险的担忧升温，黄金和白银作为避险资产受到追捧。
货币政策预期同样支撑贵金属。费城联储主席安娜·保尔森的鸽派表态，被市场解读为今年晚些时候继续降息的信号，强化了贵金属作为价值储存工具的吸引力。美元自三周高位回落，也为以美元计价的贵金属提供了价格支撑。
白银价格还受到工业金属走势带动。周一铜价创下历史新高，带动白银这一兼具贵金属和工业属性的品种同步走强。
地缘政治与美联储前景支撑避险买盘
在美国关税政策以及乌克兰、中东和委内瑞拉等多重地缘政治不确定性背景下，贵金属持续获得避险买盘支持。市场同时担忧美联储在2026年可能实施更宽松的货币政策，部分原因在于特朗普计划任命立场偏鸽派的美联储主席。
美联储此前于12月10日宣布，每月向市场注入400亿美元流动性。市场认为，这一操作也在一定程度上强化了黄金和白银作为价值储存资产的吸引力。
央行与基金持续增持黄金
官方部门的购金需求为金价提供了额外支撑。数据显示，中国人民银行11月黄金储备增加3万盎司，至7410万盎司，实现连续第十三个月增持。
世界黄金协会近期报告显示，全球央行第三季度购金量达到220吨，较第二季度增长28%。
机构投资者方面，基金对贵金属的配置仍然积极。上周二，黄金ETF多头持仓升至三年三个月高位；白银ETF多头持仓则在去年12月23日触及三年半高点，反映出资金对贵金属资产的持续兴趣。
