美元走弱至四个月低点

周一，美元指数（DXY00）盘中跌至四个月低位，全天跌幅接近0.6%。市场参与者指出，美元近期持续承压，主要与外汇干预预期及美国国内政治不确定性升温有关。

市场猜测，美国可能与日本协调干预外汇市场以支撑日元。报道显示，美国当局上周五曾联系部分主要市场参与者，询问美元/日元报价，被视为可能干预的前兆。有观点认为，这与特朗普总统认为美元走弱有利于美国出口的立场相契合。

政治与财政不确定性拖累美元

除干预预期外，政治风险被认为是美元承压的另一重要因素。报道提到，受相关政治风险影响，部分外国投资者减持美国资产。

特朗普总统上周三表示，已就增加美国对格陵兰岛访问达成框架性安排，并称不会通过军事手段“入侵”格陵兰。不过，市场对格陵兰相关问题仍保持谨慎态度。

美国贸易政策前景同样引发关注。特朗普总统周六威胁称，如加拿大与中国达成贸易协议，美国将对自加拿大进口的美国商品征收100%关税。报道指出，加拿大正寻求拓展其他贸易伙伴，以应对特朗普第二任期内频繁使用关税的局面。

美国政府资金问题也为美元走势增添压力。参议院民主党人威胁阻挠新的政府资金协议，原因涉及一名明尼苏达州重症监护护士遭移民与海关执法局（ICE）枪击事件及相关国土安全部/ICE资金安排。目前的临时拨款法案将于本周五到期，若未能达成新协议，部分联邦政府机构面临停摆风险。

美国经济数据略好于预期

在政治与政策不确定性背景下，周一公布的美国耐用品订单数据对美元形成一定支撑。数据显示，美国11月耐用品订单环比增长5.3%，高于市场预期的4.0%，并大幅扭转10月修正后的2.1%降幅。

剔除运输项目后，11月耐用品订单环比增长0.5%，高于预期的0.3%。同期，剔除国防和飞机的资本货物订单（被视为资本支出先行指标）环比增长0.7%，同样高于市场预期的0.3%。

利率预期方面，市场预计，联邦公开市场委员会（FOMC）在本周二、周三（1月27-28日）会议上降息25个基点的概率约为3%。

从更长期预期看，市场认为FOMC到2026年可能累计降息约50个基点，而日本央行（BOJ）在2026年可能加息25个基点，欧洲央行（ECB）则被预期在2026年维持利率不变。这一相对利差预期被视为美元基本面偏弱的背景因素之一。

主要货币走势：欧元走高、日元走强

在美元走软带动下，欧元兑美元（EUR/USD）周一上涨0.36%。

欧元区方面，德国1月IFO商业景气指数录得87.6，与前值持平，低于市场预期的88.2。1月IFO现况指数小幅上升0.1点至85.7，低于预期的86.0；IFO预期指数则下降0.2点至89.5，同样不及预期的90.3。

利率定价显示，掉期市场预计欧洲央行在2月5日的下一次政策会议上加息25个基点的概率为0%。

美元兑日元（USD/JPY）周一下跌1.03%，日元走强主要受美日可能联合外汇干预的猜测支撑。此前有报道称，美国当局上周五致电主要银行，要求提供美元/日元报价，被市场解读为潜在干预信号。

货币政策方面，日本央行上周五如预期以8票对1票的表决结果维持隔夜拆借利率在0.75%不变，并表示经济与物价风险总体保持平衡。市场预计，日本央行在3月19日的下一次会议上加息的概率为0%。

黄金、白银创历史新高

在美元走弱及美国政治不确定性升温的背景下，贵金属价格周一大幅走高并创下历史新高。2月交割的COMEX黄金（GCG26）收盘上涨102.80美元，涨幅2.06%；3月交割的COMEX白银（SIH26）收盘上涨14.171美元，涨幅达13.98%。

报道指出，美元疲软和避险需求是推动金银价格创新高的主要因素。除美国关税政策不确定性外，伊朗、乌克兰、中东及委内瑞拉等地缘政治风险也被视为支撑贵金属避险买盘的重要背景。

白银价格还受到美国耐用品订单好于预期的提振。市场认为，较强的耐用品数据对工业金属需求构成利好，从而对白银形成额外支撑。

货币政策预期与流动性环境支撑贵金属

市场担忧，美联储在2026年可能实施更为宽松的货币政策，且特朗普总统有意任命立场偏鸽派的美联储主席。在此预期下，贵金属作为价值储藏工具的吸引力被认为有所增强。

此外，12月10日FOMC宣布每月向美国金融体系注入400亿美元流动性，被视为增加金融系统流动性、间接支撑贵金属需求的因素之一。

央行与基金买盘推动金价

央行购金需求持续强劲。数据显示，中国人民银行12月增持黄金储备3万盎司，持有量增至7415万盎司，实现连续第十四个月增持。世界黄金协会近期报告称，全球央行第三季度共购买黄金220吨，较第二季度增长28%。

基金层面，对贵金属的配置需求同样保持高位。黄金ETF多头持仓上周四升至三年三个月高点；白银ETF多头持仓则在去年12月23日触及三年半高位。上述持仓变化被视为机构投资者对贵金属资产兴趣持续的体现。