美国劳工统计局最新数据显示，能源成本在5月继续上升，推动美国整体物价涨幅维持在近三年高位。

通胀整体水平创三年新高

劳工统计局周三公布，5月消费者物价指数（CPI）经季节调整后环比上涨0.5%，略低于4月的0.6%，与分析师预期大致一致。同比来看，CPI上涨4.2%，高于4月的3.8%，为2023年5月以来的最高增速，同样符合市场预期。

在剔除食品和能源价格后的“核心”CPI方面，5月环比涨幅低于预期。核心CPI环比上涨0.2%，低于4月的0.4%以及市场预期的0.3%；同比上涨2.9%，略高于4月的2.8%，与预期一致。

ClearBridge Investments高级投资策略分析师Josh Jamner表示，核心指标显示价格涨幅有限，而整体涨幅主要来自石油价格的直接影响（能源）及间接影响（机票）。他认为，最新数据表明，油价冲击带来的通胀压力目前在美国经济中仍处于可控范围内。

能源价格大幅走高

5月能源指数环比上涨3.9%，高于4月的3.8%，同比涨幅超过23%。其中，汽油价格同比上涨40%，5月环比上涨7%，高于4月的5.4%。

能源价格上升也推高了航空出行成本。航空票价指数5月上涨2.7%。

Glenmede投资策略与研究主管Jason Pride指出，从3月至5月，能源价格累计上涨约20%，主要与3月霍尔木兹海峡关闭有关。他表示，尽管月度涨幅已较此前高点明显放缓，但仍保持正增长。他同时称，停火后油价的回落尚未反映到零售汽油价格中，能源价格预计至少还会对6月公布的整体通胀数据产生影响。

其他物价分项涨幅分化

在能源价格走高的同时，其他类别通胀有所缓和。5月食品价格环比上涨0.2%，低于4月的0.5%。住房成本同比上涨3.4%，但环比涨幅从4月的0.6%放缓至5月的0.3%。公用事业费用环比上涨0.4%，显著低于4月的1.6%。

部分服务类价格上涨被部分机构视为经济韧性的体现。外出就餐价格5月环比上涨0.3%，高于家庭食品价格0.1%的涨幅。Jamner认为，这反映出美国消费者在可自由支配支出方面仍具一定实力。

Global X ETFs投资策略主管Scott Helfstein表示，除能源外，通胀主要由航空和娱乐费用上涨推动。他称，这对消费者而言可能带来压力，但同时也显示机场和体育赛事场所人流较多、工资仍在上涨（尽管增速放缓），消费活动持续，体现出经济处于相对健康状态。

市场对美联储预期变化有限

通胀数据公布后，市场对美联储短期利率路径的预期基本稳定。芝商所FedWatch工具显示，联邦基金期货交易隐含的概率为：在6月16日至17日举行的下一次联邦公开市场委员会（FOMC）会议结束时，联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%的概率约为98%，与前一日水平几乎相同。同时，市场预计到2026年底至少出现一次加息的概率接近70%。

花旗研究美国首席经济学家Andrew Hollenhorst表示，本月不同通胀指标可能会给出不同信号。他预计，核心CPI环比将上涨0.22%，而稍后公布的核心个人消费支出（PCE）物价指数环比涨幅可能达到0.37%。他认为，目前CPI更能准确反映通胀情况，部分原因在于PCE中与人工智能相关价格的权重较高。他表示，与市场普遍看法不同，其团队判断基础通胀水平约为2.5%，且呈下降趋势。

Hollenhorst补充称，核心PCE更令人担忧的原因在于，该指标对计算机内存价格的权重较大，而内存价格受人工智能需求推动上涨，此外股价上涨会推升投资组合管理费，从而抬高该指标。他表示，PCE方法论中的这些特殊因素，与消费者日常感受到的平均价格变化率关系不大。

就业与政策前景相关观点

在通胀数据之外，部分机构也关注近期就业形势对货币政策的潜在影响。有观点指出，5月就业报告强于预期，美国新增17.2万个就业岗位，这一数据提高了市场对加息的预期，并略微增加了利率在高位维持更长时间的可能性。

相关观点认为，尽管加息概率边际上升，但美联储在考虑再次加息前，可能需要看到通胀压力更广泛扩散的证据。有分析指出，在当前通胀主要由能源和住房成本等供给侧因素推动的情况下，加息难以解决根本问题，反而可能不必要地拖累经济活动，从而认为应更多依靠对住房和能源生产的投资来应对相关压力。

也有观点指出，5月核心价格表现基本符合预期，初步结论是能源价格尚未明显渗透至核心项目，或其影响被关税传导等因素所抵消，这一情况可能在一定程度上缓解联邦公开市场委员会内部鹰派成员的担忧。

股市初步反应

在周三早盘交易中，美国股市对通胀报告反应偏正面。标普500指数（SPX）和纳斯达克指数（NASX）均自盘前低位回升。