比特币（BTC）近期被部分市场参与者视为“再通胀”交易的潜在受益资产，美国最新宏观数据则成为这一观点的主要依据之一。

美国制造业PMI三年来首次重返扩张区间

供应管理协会（ISM）本周公布的最新制造业采购经理人指数（PMI）意外强于预期。根据TradingView数据，该指数在2025年期间长期处于收缩区间后，现已自2022年年中以来首次重新升至关键的50点荣枯线之上。

这一读数被部分分析人士视为美国经济环境变化的信号。此前，PMI长期低于50被认为反映制造业活动收缩，而重返50上方通常被解读为经济活动回到扩张区间。

分析人士：宏观环境或利好比特币

在加密资产管理公司Bitwise欧洲研究主管Andre Dragosch等人的最新分析中，美国金融与宏观环境被认为正在为比特币价格反弹提供支撑。

Dragosch在社交平台X上表示，近期黄金和白银价格大幅上涨之后，PMI回升与所谓“再通胀”情形相契合。他写道，如果认为最新一轮贵金属行情对比特币“没有有价值的信息”，这种看法“是天真”的。

在他看来，ISM指数本轮上行“并不令人意外”，并称“过去，这种宏观环境总是与比特币牛市相伴”。

加密交易员、分析师及企业家Michaël van de Poppe则从更长周期角度强调了PMI与比特币价格表现之间的历史相关性。他在X上指出，ISM制造业PMI即将迎来三年多以来首次站上50点，这也是该指标“最长的‘熊市’之一”，并称这一阶段“对商业周期和比特币都不利”。

他认为，比特币此前的上涨“纯粹是由于ETF的推出和流动性”，而当前宏观环境变化意味着“市场才刚刚开始觉醒”。

同时，van de Poppe也提到，与比特币以往价格周期相比，当前经济条件已发生显著变化，认为需要对当下环境进行“透视”，并表示在未来1至3年内，可能会看到比特币和加密货币“强劲且最终的牛市”。

再通胀预期下的分歧：相关性是否仍然成立

再通胀通常指在通缩或经济衰退之后，通过容忍或鼓励适度通胀上升以刺激经济增长的政策取向。当前，美国在通胀问题上处于相对微妙的阶段，最新数据对通胀走势呈现出复杂信号。此前有报道指出，市场仍担忧通胀可能在2026年后期重新抬头。

在此背景下，PMI重返扩张区间并未让所有市场参与者确信比特币将在今年获得明显支撑。一些交易员提醒，单一宏观指标可能不足以解释或预测比特币价格走势。

交易员Titan of Crypto在PMI数据公布后表示，在经济学中，“挑选单一宏观经济指标并将其视为周期”被称为“代理滥用”。

他将本轮PMI回升与比特币价格走势进行了对比，并指出与以往周期的差异。其总结称，在2013年、2016年和2020年，当PMI重新突破50点时，比特币价格与该指标之间出现的是“隐藏的看涨背离”，随后每次都伴随比特币牛市行情。

而在当前周期中，他认为情况有所不同：PMI刚刚再次升至50点上方，但这一次观察到的是“常规的看跌背离”。他指出，“同一指标，不同结构，可能结果不同”。

在上述分歧之下，比特币与美国宏观数据之间的关系，尤其是与PMI的相关性，正受到市场持续关注。