美元与利率预期

美元指数（DXY00）当日上涨0.30%。在早盘一度走低后，美元随美国2月生产者价格指数（PPI）公布而转升，市场将该数据解读为对美联储货币政策的鹰派因素。同时，中东局势紧张加剧，带动避险与美元流动性需求上升。

美国劳工部数据显示，2月PPI最终需求环比上涨0.7%，同比上涨3.4%，均高于市场此前预期的环比0.3%和同比3.0%。剔除食品和能源后的核心PPI环比上涨0.5%，同比上涨3.9%，同样高于预期的环比0.3%和同比3.7%。其中，3.9%的同比涨幅为13个月来最大增幅。

美国1月工厂订单环比增长0.1%，与市场预期一致。

为期两天的联邦公开市场委员会（FOMC）会议将于当日结束。市场普遍预期，美联储将把联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%不变。在1月核心个人消费支出（PCE）价格指数为3.1%、显著高于美联储2.0%通胀目标的背景下，市场预计美联储将释放延长暂停降息的信号。掉期定价显示，本次会议降息25个基点的隐含概率为0%。

尽管短期内美元受通胀数据和避险情绪支撑，但从利率差前景看，市场预期美联储在2026年将至少降息25个基点，而日本央行（BOJ）和欧洲央行（ECB）在同一年至少加息25个基点的预期仍在，对美元中长期构成一定压制。

中东局势与能源市场

地缘政治方面，伊朗表示，将针对沙特阿拉伯、卡塔尔和阿联酋的能源基础设施采取报复行动，理由是美国和以色列此前对其南帕斯气田及阿萨卢耶油气设施发动空袭。相关表态加剧市场对中东能源供应的担忧，推动原油价格大幅波动并整体走高，全球股市承压，美元避险与流动性需求随之上升。

欧元与欧洲央行预期

欧元兑美元（EUR/USD）当日下跌0.30%。欧元在早盘一度走强，但随着美国2月PPI数据公布后美元走高，欧元转而回落。伊朗威胁扩大对中东其他石油基础设施的报复行动，进一步推升油价波动，欧元跌幅随之扩大。

市场参与者指出，欧元区经济对能源进口依赖度较高，油价上行被视为对欧元不利因素。掉期市场定价显示，欧洲央行在周四政策会议上加息25个基点的概率约为3%。

日元、收益率与日本政策信号

美元兑日元（USD/JPY）当日上涨0.31%。日元回吐隔夜涨幅转为走弱，主要受美国2月PPI数据提振美元及美国国债收益率上升影响。原油价格当日上涨约2%，被视为对依赖能源进口的日本经济不利，也对日元构成额外压力。

日本财务大臣片山さつき（Satsuki Katayama）近期表示，近期汇率波动与经济基本面不相符，相关部门已做好随时应对的准备。市场认为，上述表态在一定程度上限制了日元的下跌空间。

日本最新贸易数据显示，2月出口同比增长4.2%，高于预期的1.9%；2月进口同比增长10.2%，为13个月来最高，但略低于预期的11.3%。掉期市场对日本央行在周四会议上加息的概率定价约为4%。

贵金属承压与避险需求

贵金属方面，4月交割合约黄金（GCJ26）下跌131.40美元，跌幅2.62%；5月交割合约白银（SIK26）下跌2.901美元，跌幅3.63%。黄金价格跌至约1.25个月低点，白银跌至约1个月低点。

市场认为，美国2月PPI数据偏强推高美元和美债收益率，引发贵金属多头集中平仓，投资者担忧持续的价格压力可能推迟美联储降息进程。此外，原油价格当日上涨约2%，抬升通胀预期，被视为进一步削弱贵金属吸引力的因素。

尽管价格短线承压，伊朗战争进入第十九天且暂无明显缓和迹象，叠加美国关税政策不确定性、政治局势波动、财政赤字规模及相关政策不确定性，贵金属的避险和价值储存需求仍被部分市场参与者关注。

持仓数据显示，近期基金对贵金属的减持对价格形成压力。黄金ETF多头持仓在周二降至两个月低点，此前2月27日曾升至约3.5年高位；白银ETF多头持仓周二降至四个月低点，此前12月23日同样触及约3.5年高位。

央行购金方面，强劲的官方需求对金价形成一定支撑。数据显示，中国人民银行1月黄金储备增加4万盎司至7419万盎司，为其连续第十五个月增持黄金储备。