作者：Daniel Taylor，Zumo 政策主管

英国提出建设“全球加密资产中心”的说法已近五年，其间围绕相关政策的质疑不断。监管框架多次推迟落地、企业获批率下降，以及被指“过度谨慎”和“保护主义”的做法，使英国在部分观察人士眼中正逐步丧失加密领域的竞争力。

批评者认为，在与其他司法辖区相比时，英国消费者在加密产品的可获得性和选择上处于不利位置。同时，决策层被指长期忽视加密发展趋势，除风险警示外，迟迟未建立更完整的投资者保护安排。“加密”一词在政策讨论中的存在感被形容为微弱，由此形成的普遍印象是：英国缺乏想象力、行动迟缓，错失机遇。

基层需求推动政策调整

尽管如此，行业数据呈现出另一面。英国仍被视为西欧最大的加密经济体，Coinbase 将英国列为其继美国之后的第二大市场。英国居民在去中心化金融（DeFi）领域的参与度也被描述为活跃。

在作者看来，这种自下而上的使用需求正在倒逼政策层面发生变化。虽然节奏缓慢，但他认为，这一趋势正在推动英国加密政策和市场环境的调整。

监管与市场“低调转向”

作者指出，将英国简单归类为“失败案例”的二元叙事，掩盖了一个正在发生但尚未被广泛认知的变化：英国正经历一场相对低调的政策与市场转向，这一过程可能重塑其作为全球加密业务中心的定位。

在市场层面，零售投资者重新获得投资加密交易所交易产品（ETP）的渠道。作者称，美国与英国正在就加密相关议题展开直接合作。此前被业内视为“高门槛”的英国金融监管机构，也被描述为开始加快相关审批流程。同时，以英镑计价的稳定币产品开始出现。

在监管和法律层面，作者预计，未来 12 至 24 个月内，英国加密运营环境有望发生实质性变化。其判断依据包括：

• 行业预计到 2026 年将拥有一整套与加密活动相关的最终规则；
• 计划于 2027 年实施的“实时监管框架”；
• 数字资产作为财产的法律地位已获得最终御准。

在作者看来，这些进展有助于消除此前制约英国加密市场发展的关键障碍。

对加密企业的潜在影响

在上述背景下，作者认为，全球性企业可以着眼 2026 年，对其在英国开展加密业务的定位进行规划。

根据正在推进的监管安排，拟在英国开展加密托管、运营交易平台、发行稳定币或提供质押服务的机构，预计将获得更为明确的规则基础。作者指出，在若干方面，英国的监管设想甚至被视为走在部分地区前面。

他举例称，2022 年多家交易平台出现问题时，“无担保债权人”地位是重要因素之一。按照英国的相关安排，加密投资者将资产托付给第三方平台时，资产将置于法律信托架构之下，投资者的财产权利据称将获得承认和保护。

对于面向英国零售市场的国际交易所业务，一项被称为“分支—子公司”模式的提案，旨在允许跨国企业在保留全球订单簿访问权的同时进入英国市场，并在母国与东道国监管机构之间分担合规义务。

在与加密相关的其他领域，作者提到，未来具有系统重要性的稳定币可能获得央行支持，并直接接入央行账户体系。当前有关代币化基金的提案，则在探索原生发行模式以及以稳定币作为结算工具的可能性。

作者认为，通过上述设计，英国试图发挥其在法律与金融体系方面被视为“创新且具全球声誉”的既有优势。

明确的“亲加密”政策取向

作者同时指出，英国在加密领域的制度建设仍处于推进阶段。除通过监管框架推动加密资产“主流化”外，他认为，下一步还需进一步挖掘去中心化、基于加密技术的业务模式潜力。

在其构想中，这包括：

• 利用代币机制支持新的资本募集方式；
• 支持自我托管模式，而不仅仅是培育新的中介机构；
• 运用密码学技术强化个人隐私权、主权权利以及跨境价值转移的便捷性。

在作者看来，上述方向与英国当前对加密业务“敞开大门”的政策姿态是一致的。

作者：Daniel Taylor，Zumo 政策主管

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