西方石油公司（Occidental Petroleum，代码：OXY）股价近期持续走强。上周五该股收盘上涨1.49%，自二月底以来累计涨幅约23%。在股价大幅攀升的同时，短期期权的价外看涨合约溢价显著走高，引发市场对相关策略运用的讨论。
股价涨幅与估值分歧
数据显示，OXY最新收盘价为65.32美元，相比二月底约53美元附近的水平上涨约23.1%。自2月12日以来，该股从45.49美元附近一路上行，涨幅约43.6%，期间正值市场对中东局势及伊朗相关风险的关注升温。
在股价明显走高的背景下，部分机构给出的目标价与现价出现偏离。Barchart统计的分析师平均目标价为59.11美元，雅虎财经调查的26位分析师平均目标价为60.28美元，均低于当前股价，显示部分分析师认为OXY估值已偏高。
市场同时关注OXY股价与原油价格的联动。根据Barchart的相关图表，西德克萨斯中质原油（WTI）期货价格走势与OXY股价呈现明显正相关。市场观点认为，OXY当前股价在一定程度上已经反映了未来6至9个月油气价格及公司收入的预期，油价上涨预期被部分提前计入股价之中。
价外备兑看涨期权溢价走高
在是否减持股票的讨论之外，一些投资者将目光转向通过期权获取权利金收入的策略，尤其是价外备兑看涨期权。报道指出，目前一个月期OXY价外看涨期权的溢价水平相对较高。
以2026年5月1日到期的期权链为例（距今约一个多月），执行价为70.00美元的看涨期权中点溢价约为1.80美元。以持有100股OXY、成本按当前收盘价65.32美元计算，对应总持仓成本为6,532美元，卖出该合约可获得约180美元权利金，折算为约2.76%的单月收益率：
- 180美元权利金 / 6,532美元持仓成本 ≈ 2.755%
该执行价较现价高出约4.68美元，约合7.16%的价外幅度。期权Delta约为0.33，隐含OXY在未来34天内涨至或超过70美元的概率约为三分之一。较高的Delta与价外幅度被认为是该合约溢价较为可观的原因之一。
在这种情形下，如果到期时股价升至70美元或以上，持有者在保留180美元权利金的同时，其100股股票将按70美元被执行卖出，总回收金额为7,000美元。与初始持仓成本相比，总名义收益约为648美元：
- 180美元权利金 + （7,000美元 - 6,532美元）= 648美元
对应约9.92%的总回报率：
- 648美元 / 6,532美元 ≈ 9.92%
更高执行价的替代选择
对于希望降低被执行概率的投资者，期权链中更高执行价的合约也受到关注。以执行价73.00美元、同样在2026年5月1日到期的看涨期权为例，该执行价较当前股价溢价约11.76%，中点溢价约为1.12美元。
在持有100股、成本仍按65.32美元计算的前提下，卖出该合约可获得约112美元权利金，对应单月收益率约1.75%：
- 112美元 / 6,532美元 ≈ 1.715%
该合约的Delta约为0.23，隐含OXY在到期前涨至或超过73美元的概率约为23%。报道指出，在这种设定下，即便股价在5月1日前涨至72.99美元，较当前水平上涨约11.74%，投资者仍可继续持有股票而不被执行，同时保留账面资本利得。
若到期时股价达到或超过73美元，投资者在获得约11.76%股价涨幅的同时，还可保留约1.75%的权利金收入，合计潜在单月总回报率约为13.51%。
报道同时提到，如果到期前股价接近或超过执行价，投资者在实际操作中也可以选择将期权头寸展期，但这通常会相应降低下一阶段的潜在总回报率。
市场关注点
在OXY股价大幅上涨、部分分析师认为估值偏高以及油价预期已部分反映在股价中的背景下，市场开始更多关注通过价外备兑看涨期权获取权利金收入的可能性。报道指出，即便OXY股价尚未见顶，当前一个月期价外看涨期权溢价水平，仍使这一策略在部分投资者中受到关注。
