作者为 Taiko 首席运营官 Joaquin Mendes。本文为其个人观点。

在传统经济活动中，价值交换长期以点对点方式进行：黄金可换粮食，牲畜可换土地，交易双方直接协商价格并完成交换，并不存在第三方机构决定一头牛值多少钱、交易是否公平，或谁有资格参与交易。

随着金融体系演进，银行、经纪商、托管机构等中介逐步介入，负责资金保管、资产撮合和所有权验证。买卖双方的直接关系被削弱，资产价值的形成、交易的准入条件和参与规则，越来越多由机构设定和控制。

在现实世界资产（RWA）代币化快速发展的背景下，大型金融机构的参与被视为重要进展。包括贝莱德和灰度在内的机构正加大对代币化 RWA 的投入。不过，有观点指出，当前大量项目依赖许可链、中心化二层和私有网络，这类架构在链上重建了新的中介层，与区块链技术试图减少中介、提升开放性的初衷存在张力。

许可与中心化架构被指重塑“守门人”

相关观点认为，许可链通过限制参与主体和交易条款，将准入权集中在少数运营方手中；中心化链则可能成为单点故障，由少数控制方决定交易排序并具备审查能力；私有链则在封闭环境中运行，资产控制权高度集中，互操作性受限。

以一处价值 1000 万美元的代币化房产为例，如果被拆分为 1 万个份额并部署在许可链或中心化二层上，投资者的参与仍需通过守门人审批，资产价格和交易规则也将受制于平台设定，而非完全由买卖双方直接博弈决定。在这种模式下，中介并未消失，而是以新的形式迁移到链上。

合规诉求推动行业偏向控制型设计

业界选择上述架构的重要原因在于合规压力。监管机构通常要求实施“了解你的客户”（KYC）、交易监控以及在必要时具备冻结资产或撤销交易的能力。许多从业者沿用传统金融思路，认为需要由单一运营方集中控制系统，以便在监管要求下迅速执行相关措施。

观点指出，这种高度集中控制本身也带来新的监管不确定性：一条中心化区块链可能被视为受监管的中介机构，从而触发额外的牌照、托管义务和运营责任，形成意料之外的合规负担。出于对法律责任的担忧，部分机构在架构设计上倾向于可控性更强的方案，但这也被批评为在区块链上复制传统金融基础设施。

观点：合规不必依赖中心化基础设施

文章认为，监管要求并不必然意味着必须采用中心化底层架构。KYC 和交易监控等功能，可以在具备透明度的公链应用层实现。

在这一框架下，继承以太坊安全性的公链汇总（rollup）技术被视为一种替代路径。相关观点称，此类方案在保持底层无许可、开放参与的前提下，通过应用层设计实现合规控制：

• 交易排序由以太坊验证者负责，降低单点故障风险；
• 交易在以太坊上结算，沿用其安全性和共识机制；
• 通过链上透明记录，便于监管协调和审计；
• 在不引入特权运营方的情况下，支持更广泛的市场参与。

文章强调，设计良好的区块链依靠密码学和经济共识维护全球账本的完整性，而非依赖对特定机构的信任，因此不需要新的“特权运营者”来充当守门人。这被视为降低集中控制带来的安全与监管风险的一种方式。

RWA 基础设施路径被视为关键变量

有观点预计，RWA 市场规模可能达到数万亿美元。在此背景下，当前对底层基础设施的选择，被认为将直接影响未来资产能否在开放环境中自由流通，还是仅在新账本上延续传统金融的封闭模式。

文章指出，如果行业继续依赖许可链或高度中心化的区块链，传统金融中的准入门槛和中介结构可能被整体迁移到新系统中，资产访问、参与机会和财富积累路径仍将掌握在少数守门人手中，这与区块链技术希望实现的开放性目标存在冲突。

观点呼吁减少“变通式”中心化设计

在具体技术路径上，文章将以太坊描述为当前去中心化程度较高、相对中立且安全的基础设施之一，并认为基于以太坊的汇总技术在此基础上提供了更快、更低成本的交易体验，同时具备机构级结算能力和满足监管所需的透明度。

在该观点框架下，汇总技术被视为能够在不重建中介的前提下，满足 RWA 项目对市场准入、基础设施韧性和合规性的多重需求。文章认为，那些坚持采用中心化或许可式方案的机构，实际上是在区块链上重复传统金融的风险结构，包括单点故障、对运营方的高度依赖以及守门人对访问权的控制。

文章最后呼吁，行业在推进 RWA 代币化时，应优先考虑基于汇总的基础设施，以在满足监管要求的同时保持去中心化特征，避免在新技术框架下延续传统障碍。

作者为 Taiko 首席运营官 Joaquin Mendes。本文仅代表其个人专业观点，不代表 Cointelegraph.com 立场。内容经编辑整理以确保表述清晰与相关性。读者在据此作出任何与公司或投资相关决定前，应自行开展充分调研。