作者：Solayer Labs 产品负责人 Joshua Sum

在部分业内人士设想的未来金融体系中，全球将出现一个不受地域和时区限制、全天候运转的统一市场：例如，美国内布拉斯加州的一位农民可以即时对冲小麦期货风险，日本东京的一家养老基金可以无缝交易特斯拉股票，整个过程无需许可、无需传统中介，也不受地理边界约束。

文章指出，这一构想被视为区块链技术与资产代币化发展的逻辑终点，吸引了从大型银行高管到科技创业者的广泛关注。但作者认为，这一愿景距离现实仍有显著差距，关键原因不在于缺乏设计或产品构想，而在于当前区块链基础设施本身尚不足以支撑这一规模和强度的实际应用。

代币化进展与基础设施错配

作者称，现实世界资产的代币化正在快速推进，股票、债券、商品和房地产等资产以数字形式发行和流通的趋势已经确立。然而，与这一进展并行的，是底层市场基础设施能力的不足。

在作者看来，目前的公链环境相当于为高速运转的金融市场发行了数字凭证，却运行在一个处理速度和可靠性都难以满足现实金融需求的系统之上。这种错配使得机构级交易难以在现有第一层区块链上安全、稳定地展开。

三大结构性技术限制

文章指出，当下主流第一层区块链在三个方面存在关键短板，直接制约了其承载机构级交易的能力：

一是吞吐量上限。 作者表示，当前网络整体处理能力与现实金融市场的交易规模存在数量级差距。单一热门资产的发行就可能导致网络长时间拥堵，在这种情况下，很难想象如何同时支持数千种代币化资产、每天数百万笔交易的持续运行。

二是延迟与最终确认时间。 文章认为，较慢的出块时间和不确定的最终确认，使得高效价格发现变得困难。高频交易在这种环境下几乎无从谈起，即便是基础性的套利操作，在无法预期执行速度的前提下也面临较大不确定性。这种延迟会导致显著且持续的滑点，使传统交易所的撮合效率在对比之下更具优势。

三是交易排序公平性问题。 作者特别提到最大可提取价值（MEV）相关行为，包括抢跑和夹击等复杂策略。他认为，这类基于不透明交易排序机制的系统性价值提取，会被机构视为类似市场操纵的风险来源。当复杂算法可以在每笔交易中持续提取价值时，市场参与者难以认为交易环境是公平的。

对机构与散户的影响

文章指出，上述技术限制对不同类型参与者构成了不同层面的约束。

对于机构投资者而言，当前基础设施意味着执行风险超出可接受范围。作者表示，大额交易在执行过程中失败，或在确认前被算法策略抢跑的可能性，与传统金融机构的风险控制标准不匹配，因此难以吸引其在此类系统上部署大规模资金。

对于散户用户，作者认为，当竞争环境在结构上偏向掌握先进 MEV 工具的一方时，“普惠参与”的承诺难以兑现。文章称，这种状况在一定程度上复制了传统金融中信息与工具不对称带来的不平等，却缺乏相应的监管保护机制。

作者还指出，传统金融机构正在关注代币化带来的潜在机会，同时也在观察区块链系统在实际运行中的表现。每一次交易失败、抢跑事件或网络拥堵，都会在其内部形成对去中心化基础设施可靠性的评估依据。

对新一代基础设施的要求

文章认为，要实现全天候全球交易市场的构想，需要在基础设施层面进行“范式转变”，而非在现有架构上做边际改进。

作者提到，以 Solana 为代表的高吞吐网络已经展示了可扩展基础层性能的可行性，但在其看来，全球金融的极端需求仍然需要一个“专门化”的新基础设施类别。

根据文章表述，这一新一代基础设施需满足以下几项核心要求：

• 性能作为前提条件。 作者认为，网络应从设计之初就以高性能为基础，而非通过后期优化勉强达标。其给出的量级是：每秒处理超过 10 万笔交易，并实现亚秒级最终确认，这应被视为起点而非远期目标。

• 在协议层面保障公平。 文章提出，交易排序应实现真正意义上的“先到先得”，从机制上减少恶意 MEV 行为的空间，避免每笔交易都成为算法策略的潜在目标。作者认为，这不仅涉及公平性问题，也关系到为大额资本提供可预测执行环境。

• 实现无缝组合性。 作者指出，整个生态应当在体验上接近“单一市场”，资产与流动性能够在不同执行环境之间以原子方式流转，从而降低当前市场割裂带来的摩擦。

文章提到，包括与 Solana 虚拟机等生态系统保持原生兼容的新执行层在内的技术架构，已被部分团队视为解决上述问题的路径之一。这类方案试图在不削弱流动性和开发者积极性的前提下，实现执行环境的专业化。

代币化机遇与基础设施之争

作者认为，在试图重构全球金融市场时，依赖对现有系统的渐进式修补难以奏效。他将当前在性能不足的基础上叠加解决方案的做法比作“给马匹贴上赛车条纹却指望其在专业赛道上竞争”。

文章指出，数万亿美元规模的代币化资产机会被视为现实且正在形成，但要释放这一潜力，需要从零开始设计、能够满足全球金融在规模、速度和完整性方面要求的基础设施。

在作者看来，问题不在于这一未来是否会出现，而在于由谁来构建支撑这一未来的底层系统：是区块链行业自身，还是传统金融机构。

本文为观点文章，内容由 Solayer Labs 产品负责人 Joshua Sum 撰写，反映其个人专业观点，不一定代表 Cointelegraph.com 立场。文章内容经编辑审核以确保表述清晰和与主题相关。读者在据此作出任何与公司或投资相关决策前，应自行开展充分调研。