超微计算（Super Micro Computer，纳斯达克代码：SMCI）股价在4月23日（周四）大幅下挫，市场将抛售情绪主要归因于其与甲骨文（Oracle，纽约证券交易所代码：ORCL）一份重要服务器合同被取消。同时，多方供应链信息显示，公司在库存管理及主要客户需求放缓方面承受更大压力。

股价大跌与甲骨文合同取消

报道显示，甲骨文取消了一份涉及英伟达（Nvidia）GB300 NVL72机架的大额订单，相关合同金额估计在11亿至14亿美元之间，涉及约300至400个机架，每个机架价值约350万美元。消息称，在合同被取消前，超微计算仅发货了约100至200个机架。

受该消息影响，超微计算股价当日下跌约10%。在此之前，该股在过去一个月内已累计上涨约35%，市场认为股价对负面消息的缓冲空间有限。

法律诉讼与市场情绪

市场普遍认为，甲骨文取消订单与超微计算联合创始人被指控涉嫌向中国走私AI GPU的案件直接相关。多起集体诉讼指控一项价值25亿美元的非法服务器转移计划，称受限的英伟达GPU服务器被转运至中国实体。

美国司法部已就此对与该公司相关的三人提起起诉。相关集体诉讼的主要原告截止日期为5月26日，诉讼期间为2024年4月30日至2026年3月19日。市场参与者预计，相关法律进展在短期内将持续影响投资者情绪。

订单转移与业务空档

供应链情报显示，Wiwynn预计将接手甲骨文从超微计算撤回的GB300 NVL72机架业务。这意味着，除直接收入损失外，超微计算在相关高价值订单上的竞争地位也受到影响。

此外，据报道，超微计算与xAI的合作在今年早些时候完成Colossus 2数据中心GB300机架交付后出现放缓。下一代Rubin平台预计仍需数月时间才能推出，导致公司在近期收入管道中出现业务空档。

GPU库存压力与资金占用

多方供应链消息称，超微计算目前持有大量过剩的B200 GPU库存。公司此前为向xAI交付HGX AI服务器而提前备货B200 GPU，但随着xAI在2025年中期开始加速发货，其需求重心转向GB200 NVL72机架。

相关GB200 NVL72机架订单据称已授予戴尔科技（Dell Technologies，纽约证券交易所代码：DELL）和惠普企业（Hewlett Packard Enterprise，纽约证券交易所代码：HPE）。尽管超微计算在2025年下半年获得了xAI的GB300 NVL72机架订单，但现有B200库存消化进度不及预期，造成资金占用，并被认为存在潜在减值风险。

财报表现与盈利压力

在基本面方面，超微计算近期公布的2026财年第二季度业绩显示，公司收入为126.8亿美元，较市场预期高出约23%；非GAAP每股收益为0.69美元，较0.49美元的一致预期高出约41%。

管理层同时上调了2026财年全年收入指引，从此前的360亿美元提高至至少400亿美元，并预计第三季度收入至少为123亿美元。

不过，报告期内公司GAAP毛利率同比大幅下滑至6%，低于此前的12%。市场解读认为，这反映出公司在快速扩张与维持盈利能力之间仍面临明显压力。

华尔街评级与期权定价

在股价大幅波动背景下，机构对该股的目标价有所调整。摩根大通近期将超微计算目标价从40美元下调至28美元，评级维持“中性”。

根据公开数据，目前覆盖该股的分析师中，给予“买入”评级的有5名，“持有”评级的有10名，“卖出”评级的有4名，一致目标价为33.33美元。

期权市场定价显示，交易员预计未来一个月股价波动幅度接近18%。以5月29日到期的合约为基准，隐含上方目标价约为34.31美元，下方目标价约为24.05美元。同一到期日合约的认沽认购比约为0.28，显示看涨仓位仍占主导。