市场概况：商品与美元齐涨 股指期货走低

周五凌晨盘面显示，大宗商品期货整体偏强。根据Barchart期货市场热力图，能源、谷物及软商品领涨，金属品种及美国股指期货则继续走低。市场人士将这一轮联动走势视为“长期通胀恐惧”（F.O.I.L.）情绪的再度体现。

报道指出，在霍尔木兹海峡大部分时间仍处于关闭状态的背景下，能源市场的风险溢价仍在，相关地缘局势中，美国行动的最大受益者被认为是俄罗斯，全球买家更多转向这一廉价原油主要供应方。

在能源板块内部，周五凌晨盘面出现一处细微变化：现货月蒸馏油合约（HOJ26）略微走弱，呈现“微红”，而其他多数能源合约则继续上涨。贵金属方面，黄金和白银在周四大幅回调后，周五开盘有所反弹。考虑到即将到来的不确定周末，市场观察人士认为，这两种关键金属可能继续吸引买盘。

大豆：期货延续强势 基差依旧疲软

大豆市场在周五凌晨延续此前涨势。5月大豆期货合约隔夜最高上涨9.25美分，成交量约21,000手，至黎明前涨幅回落至约7.25美分。

现货端方面，国家大豆价格指数（ZSPAUS.CM）周四晚间接近每蒲式耳11.0550美元，日内上涨约9.75美分，全国平均基差约为5月期货价下方73.75美分。尽管期货价格持续走高，基差市场仍表现疲弱，低于过去5年和10年的平均水平。

出口方面，最新一周出口销售和装运数据显示，截至2月26日当周，美国大豆预计出口量为12.34亿蒲式耳，当期美国已完成全年预期出口量的约78%。对中国的总承诺量仍较去年同期低约50%。

市场关注的另一焦点是当日稍晚将公布的每周交易者持仓报告（传统期货持仓），以观察基金是否已将大豆期货净多头头寸推升至去年秋季峰值254,090手以上。

玉米：跟随油脂与大豆上行 基本面支撑有限

玉米期货在周五凌晨同样走高，伴随隔夜成交量增加。市场观点认为，玉米价格主要受大豆带动，而大豆则由豆油领涨，豆油的强劲表现又与蒸馏油价格的明显反弹相关。

在此背景下，玉米上涨被认为缺乏明显基本面驱动，但价格仍顺势走高。5月玉米期货合约（ZCK26）隔夜最高上涨2.75美分，撰稿时成交量约36,000手，价格距离当日高点仅一跳。

现货价格方面，周四晚间国家玉米价格指数约为每蒲式耳4.1175美元，全国平均基差约为5月期货价下方41.75美分，与去年同期约41美分的水平基本一致。

价差结构方面，市场将关注5月-7月期货价差能否在周五创出新的日收盘低点。此前低点为上周三的9.75美分，周四收盘价差为9.25美分，对应覆盖约45%的中性计算全商业持有成本，而去年同期2025年价差覆盖率约为30%。

小麦：三大市场齐涨 远月结构仍显偏空

小麦板块周五凌晨继续走强，三大主要市场均录得稳健涨幅。市场观点认为，小麦基本面并未出现明显转向，但在整体商品走高的环境下，小麦价格同样受到推升。

冬小麦方面，硬红冬小麦新作合约表现突出。7月硬红冬小麦期货（KEN26）上涨8.25美分，延续周线图上的上行趋势，报6.1625美元，为2025年3月17日当周以来7月合约的最高水平。周四7月-9月期货价差收于14.25美分，对应覆盖约63%的计算全商业持有成本，9月-12月价差覆盖率约为59%，整体结构仍被视为偏空。

软红冬小麦方面，7月合约（ZWN26）上涨8.75美分，隔夜一度最高上涨12美分。新作期货价差覆盖率分别为73%和71%，基于3月19日生效的较低仓储费率测算。

随着降雨覆盖平原和中西部地区，市场将继续观察新作小麦合约本周的最终表现。